公司信息更新报告：2026Q1业绩超预期，渠道拓展+份额提升拉动主业外销高增，NAS存储外销增长仍亮眼

2026-04-28 吕明,林文隆开源证券林菁｜Jade

核心观点：绿联科技2026Q1业绩超预期，主业保持高增，NAS存储外销亮眼，维持“买入”评级。
关键数据：
- 2026Q1实现营收28亿元（+53%），归母净利润2.4亿元（+58%）。
- 2026-2028年归母净利润预测分别为10.57/14.31/18.82亿元，EPS分别为2.55/3.45/4.54元。
- 毛利率39.3%（+1.3pct），归母净利率8.5%（+0.25pct）。
业绩驱动因素：
- 主业外销：东南亚/欧美市场延续高增长，移动电源/NAS业务亮眼。
- 渠道拓展：线下渠道拓展（欧美KA大渠道等）及线上份额提升。
- NAS存储：领先优势明显，AI赋能下行业需求长期增长。
区域市场表现：
- 中国市场：线上增速放缓但线下增长带动，移动电源保持70%+增长。
- 东南亚市场：Q1增速40%左右，延续2025年高增长趋势。
- 欧美市场：Q1延续2025Q4增长趋势，NAS存储翻倍以上增长。
未来展望：
- 内销：移动电源格局优化+线下即时零售渠道布局新品类。
- 外销：线下KA渠道（美国BBY、欧洲MSD等）及NAS在日韩、法国/意大利等地区放量。
风险提示：NAS存储销售不及预期；海外渠道拓展不及预期；竞争加剧等。