公司信息更新报告2025全年收入高增，2026Q1净利润略超预期

2025年公司实现营业收入186.9亿元（同比+56.5%），归母净利润13.6亿元（-31.2%），扣非归母净利润10.9亿元（-32.9%）。单季度看，2026Q1公司实现营收42.3亿元（+23.3%），归母净利润3.2亿元（+20.8%），扣非净利润2.6亿元（+7.1%）。

盈利能力：2025年毛利率43.4%（-7.8pct），销售净利率7.3%（-9.3pct）。2026Q1毛利率43.3%（-2.2pct），销售净利率7.6%（-0.2pct）。主要受成本优化、促销减少、提价及汇兑影响。

收入拆分：

• 2025年智能扫地机及配件收入151.7亿元（+39.9%），其他智能电器产品收入35.1亿元（+227.8%），占比提升至18.8%。洗地机业务成为第二成长曲线。
• 2026Q1内销扫地机稳健增长，洗地机高双位数增长。外销整体约20%增长，北美约30%，欧洲及亚太稳定。
• 欧洲市场线下渠道入驻顺利，北美线下占比提升，亚太市场稳健增长。
• 洗地机国内高增，海外渠道入住顺利，市占率持续提升。
• 割草机受双反政策影响，订单交付放缓，部分收入于Q2确认。

盈利预测：预计2026-2028年归母净利润为17.2/24.8/30.7亿元，EPS为6.62/9.56/11.87元，对应PE为17.6/12.2/倍。公司估值处于底部，有望迎来调整后的复苏。

风险提示：新品销售不及预期、地缘政治波动、海外宏观经济景气度下行风险。