华阳股份（600348.SH）2025 年年报和 2026 年一季报点评

华阳股份2025年年报和2026年一季报显示，公司2025年营业收入214.44亿元，同比下降14.43%；归母净利润17.03亿元，同比下降23.45%，主要受煤价下滑影响。2026年一季度，营业收入49.26亿元，同比下降15.33%；归母净利润4.84亿元，同比下降18.98%。公司2025年煤炭产量4161万吨，销量3960万吨，产销量增长主要得益于七元矿投产；吨煤售价453元，同比下降20.06%；电力业务毛利同比增长。2026年一季度煤炭量增价减，毛利润18.19亿元，同比下降5.26%。公司维持50%分红比率，2025年每股现金红利0.237元，股息率2.35%。在建矿陆续投产，七元矿井已投产，泊里矿即将联合试运转，于家庄区块已取得探矿证，未来将推动公司煤炭产量逐步释放。预计公司2026~2028年归母净利润分别为28.12/29.98/31.17亿元，对应EPS分别为0.78/0.83/0.86元/股，PE分别为13/12/12倍，维持“推荐”评级。风险提示：煤价波动风险，在建煤矿投产进度不及预期，新能源进展不及预期。