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AI周观察：国内外大模型密集发布，特斯拉汽车业务有所改善

信息技术 2026-04-26 刘道明,黄晓军国金证券 ShenLM

海外AI聊天助手活跃度持续攀升，国内网页端保持平稳。模型端迎来密集发布，技术演进核心聚焦Agent自主执行与百万级长上下文：OpenAI推出GPT-5.5，具备极强的自主规划与多步执行能力，且百万Token推理成本骤降；国内厂商DeepSeek开源DeepSeek-V4，支持百万Tokens超长上下文；小米开源MiMo-V2.5，重构计费模式；月之暗面发布KimiK2.6，主攻复杂代码生成；阿里推出Qwen3.6系列模型。大厂通过优化架构与重构计费模式击穿价格底线，加速大模型向低成本、高效率的高阶生产力工具蜕变。
特斯拉2026年第一季度（FY2026Q1）财报表现良好：营收223.9亿美元，同比增长15.78%，GAAP毛利率21.1%，环比增长约1个百分点。汽车交付在EMEA地区、法国、德国等国环比增长超过150%，亚太地区中韩国、日本增长，美国小幅环比增长。订单积压创两年多新高，柏林工厂产量超6.1万辆。汽车毛利率提升主要包含一次性收益，高利率和关税仍压制成本。
特斯拉未来增长引擎将转向AI、自动驾驶等业务：FSD付费客户接近130万，新增主要来自订阅；Robotaxi已扩展至达拉斯和休斯顿，但收入短期内不重大，瓶颈在于验证、便利性和规模化问题。储能业务一季度部署8.8GWh，环比下降38%，但Megapack需求强劲，预计2026年部署高于2025年。公司预计2026年资本支出超250亿美元，正在建设6座工厂。AI芯片团队完成AI5流片，推进AI6设计，并开始讨论Dojo 3构想。
风险提示：芯片制程发展与良率不及预期、中美科技领域政策恶化、智能手机销量不及预期。