传媒行业周观察：AI产业趋势向上，国内首个长时长视频大模型Vidu发布演示；关注五一档影视催化

行业研究 证券研究报告 传媒2024年04月28日 传媒行业周观察（20240422-20240426） AI产业趋势向上，国内首个长时长视频大模型 Vidu发布演示；关注�一档影视催化 推荐（维持） 华创证券研究所 证券分析师：刘欣 电话：010-63214660 邮箱：liuxin3@hcyjs.com执业编号：S0360521010001 2023-04-28~2024-04-26 7% -9% 23/04 -25% 23/07 23/0923/1124/0224/04 -41% 传媒 沪深300 相关研究报告 《传媒行业周观察（20240415-20240419）：Meta推出新开源AI模型Llama3，期待海内外AI进展持续、关注Q1高景气度方向》 2024-04-21 《传媒行业周观察（20240408-20240412）：秘塔领跑中文AI搜索，关注AI应用侧催化、Q1高景气度方向》 2024-04-15 《传媒行业周观察（20240401-20240405）：清明档票房创历史新高；继续关注AI产业催化、Q1高景气度方向》 2024-04-07 【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体上涨3.09%，同期沪深300指数整体上涨1.2%，板块跑赢沪深300指数1.89%，位列所有板块第9位。我们认为2024年的传媒板块机会将围绕AI产业以及个股变化展开。 港股方面，本周恒生科技指数上涨13.43%，恒生科技目前处在估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，重点关注存在EPS向上机会的标的，建议关注快手、网易、美团、腾讯。 行业基本数据 股票家数(只) 143 占比%0.02 总市值(亿元) 13,652.11 1.55 流通市值(亿元) 12,156.49 1.76 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -9.4% -3.1% -26.1% 相对表现 -10.5% -5.1% -16.6% 【本周思考】 AI重点关注文本、视频、音频三大方向。国内外AI模型/产品持续发布/更新，我们预计Q2~Q3国内有望持续推出新的AI细分模型/应用，在追赶的同时发挥“产品化”优势。此外AI模型及应用产品在近期持续发布与更新，如 生数科技与清华联合推出视频大模型Vidu演示视频，支持一键生成长达16秒、分辨率达1080P的高清视频内容，商汤推出6000亿参数大模型日日新5.0及端侧大模型，讯飞星火大模型升级至V3.5等。建议积极跟踪AI产品的B端商业化进展、C端用户量增长以及近期重点产品发布节奏。建议关注：上海电影、光线传媒、万达电影、博纳影业、华策影视、捷成股份等。 电影：观影需求旺盛，�一档在即，看好供需双端驱动下行业景气度向上。此前清明档票房创历史新高，再次验证优质供给下观影需求旺盛。展望后续，当前�一档已定档8部影片，包括《维和防暴队》（万达&捷成）、《没 有一顿火锅解决不了的事》（百纳）、《哈尔的移动城堡》（宫崎骏）等，影片题材丰富且今年�一档假期延长至5天，看好后续大盘表现。此外，AI+视频为今年重点方向，电影有望明显受益。建议关注基本面向上的万达电影、上海电影、光线传媒、猫眼娱乐、百纳千成、横店影视、博纳影业等。 关注一季度高景气度方向：1）影视院线：上海电影、万达电影、光线传媒、横店影视等；2）游戏：神州泰岳、恺英网络；3）互联网：快手（广告持续恢复、内循环强劲，电商GMV稳增）、美团（外卖和闪购单量增速高、 优选减亏）、腾讯音乐（音乐市场复苏、量价齐升）、拼多多（主站保持高增，Temu海外布局加速）；4）广告：分众传媒（提价、拓点效果较好，新国货行业提供增量）。 【投资建议-传媒】 游戏板块：维持推荐，关注高景气度细分赛道和业务边际变化带来强alpha公司估值修复的持续性。A股推荐神州泰岳，关注巨人网络、恺英网络等。H股推荐网易、腾讯。 国有出版：可攻可守优质方向，建议积极关注课后服务/研学等新业态。我们认为所得税对业绩影响已经历一轮消化，对后续板块表现更加乐观。建议关注两大方向1）新业务布局积极，推荐南方传媒，建议关注中文传媒、山东出版（研学布局积极，新铧文旅集团23H1实现营收0.99亿元，创历史同期 最好水平；此外23H1公司收购山东红叶旅行社布局成人中高端旅行）、皖新传媒等；2）高股息红利方向，建议关注中南传媒、凤凰传媒、长江传媒、山东出版、新华文轩等。 AI技术产业化趋势持续向上，GPT多模态更新及AI应用多方向落地预期较强。AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育、世纪天鸿、新东方、好未来等。 【投资建议-互联网】 互联网广告：根据已有公司财报，23Q4行业持续复苏，电商广告增速>非电商广告增速，24年应继续重点关注主流广告类型（电商内循环、短视频和社 交）的增速变化。我们预计24年内容类平台广告收入增速：小红书>bilibili>抖音>快手>爱奇艺；交易类平台中，预计广告增速拼多多>美团>阿里巴巴>京东>唯品会。 本地生活/到店/外卖：23年行业beta强复苏，带动本地生活、餐饮、酒旅等业务高增，24年宏观经济仍有不确定性+23年高基数，增速或放缓。外卖的劳动力市场骑手供给充足、用户补贴或有增加但竞争格局预计不会恶化，综合考虑预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：行业发展增速放缓，关注出海、直播电商等结构性机会。出海方面需关注全球政策风险，同时挖掘中东、欧洲等地区潜力，在宏观可能承压的背景下仍看好“价格力”策略。建议关注拼多多、阿里巴巴、京东。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 目录 一、上周市场表现回顾：上涨3.09%5 （一）上周传媒（申万）指数整体上涨3.09%5 （二）游戏市场6 （三）电影市场7 1、2024年大盘复苏实时进度条7 2、一周票房市场总览7 3、上周上映影片表现8 4、待上映影片统计8 二、行业重要新闻与重点公司公告10 1、行业重要新闻10 2、公司公告11 三、重点公司估值12 四、风险提示12 图表目录 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%）5 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名5 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名6 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜6 图表5部分重点新品近期测试上线进度7 图表62024年电影大盘相较2019年恢复率7 图表72019年来电影行业周票房及同比变化8 图表8上周艺恩AppTOP5影片票房排名8 图表9即将上映重点影片梳理8 图表10A股重点传媒公司估值情况12 图表11港股重点互联网公司估值情况12 一、上周市场表现回顾：上涨3.09% （一）上周传媒（申万）指数整体上涨3.09% 上周传媒（申万）指数整体上涨3.09%，同期沪深300指数整体上涨1.2%，板块跑赢沪深300指数1.89%，位列所有板块第9位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 资料来源：Wind，华创证券 从个股看，吴通控股（23.76%）/上海电影（16.91%）/当代文体（16.1%）/华策影视 （15.94%）/东望时代（14.77%）领涨。紫天科技（-21.20%）/美盛文化（-16.33%）/文投控股（-15.02%）/中原传媒（-11.92%）/凤凰传媒（--9.71%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 本周港股互联网科技板块：商汤-W（105.17%）/快手-W（27.4%）/万国数据-SW （22.43%）/美团-W（21.3%）/明源云（20.71%）领涨。海尔智家（3.45%）/网易-S （4.48%）/东方甄选（5.25%）/ASMPACIFIC（6.09%）/比亚迪电子（6.14%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 资料来源：Wind，华创证券 （二）游戏市场 根据七麦数据，2024.4.20-2024.4.26游戏IOS畅销排行中，腾讯系产品仍旧占据近半数席位，基本覆盖榜单前三，头部地位较为稳固，其中《�者荣耀》与《和平精英》基本稳居前两名，《金铲铲之战》紧随其后。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，米哈游《崩坏·星穹铁道》、《原神》，网易《梦幻西游》、阿里《三国志.战略版》等同样表现突出。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 资料来源：七麦数据（截至2024年4月26日24:00），华创证券 新产品测试方面，4月完美世界旗下的《诛仙2》、趣赫旗下的《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》等产品即将开启测试进程。待上线方面，4月底Bilibili游戏旗下《三国：谋定天下》、网易旗下的《零号任务》均有望上线。 图表5部分重点新品近期测试上线进度 预计时间 产品名称 厂商 事件 4月23日 诛仙2 完美世界 测试 4月23日 关于我转生变成史莱姆这档事：新世界 趣赫 测试 4月24日 无限暖暖-暖暖开放世界 叠纸游戏 测试 4月25日 世界启元 景秀 测试 4月30日 三国:谋定天下 Bilibili 上线 4月30日 零号任务 网易 上线 5月23日 鸣潮 库洛 测试 7月26日 燕云十六声 网易 上线 资料来源：各游戏官网、好游快爆、16p等，华创证券注：仅为预计时间，实际测试/上线可能会有调整。 （三）电影市场 1、2024年大盘复苏实时进度条 根据猫眼专业版，截至4月26日，2024年电影大盘实现票房（不含服务费）167.41亿元，观影总人次4.16亿人；2019年同期电影票房为205.43亿，观影总人次为5.68亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约81%，观影人次已恢复约73%，复苏基本符合我们预期。 图表62024年电影大盘相较2019年恢复率 83% 81% 73% 86% 84% 82% 80% 78% 76% 74% 72% 70% 68% 总票房（不含服务费）总票房（含服务费）观影人次 恢复率 资料来源：猫眼专业版（截至2024年4月26日24:00），华创证券 2、一周票房市场总览 根据艺恩APP周数据，4月22日-4月26日（上周一到周🖂）整体票房10916万元（不含服务费）；2024第17周观影人次共300.5万人；平均票价36元。 图表72019年来电影行业周票房及同比变化 资料来源：艺恩APP（截至2024年4月26日24:00），华创证券 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2024.4.22-2024.4.26（上周一到周🖂）院线上映电影TOP5分别为《哥斯拉大战金刚2：帝国崛起》/《你想活出怎样的人生》/《九龙城寨之围城》/ 《我们一起摇太阳》/《大“反”派》�部影片票房（不含服务费）分别为2,466万/ 1.814万/1,587万/1,016万/654万，当周票房比例分别为22.6%/16.9%/14.7%/9.3%/6.1%。图表8上周艺恩AppTOP5影片票房排名 资料来源：艺恩APP（截至2024年4月26日24:00），华创证券 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2024.4.30-2024.5.11待上映的重点影片包括《哈尔的移动城堡》、《维和防暴队》等。 图表9即将上映重点影片梳理 上映时间 影片 类型 导演 演员 想看人数 2024/4/30 哈尔的移动城堡 爱情/奇幻/动画 宫崎骏 木村拓哉、于适、倍赏千惠子 623005 2024/4/30 间谍过家家代号：白 剧情/动画/喜剧 片桐崇 江口拓也、早见沙织、种崎敦美 322196 2024/5/1 维和防暴队 动作/剧情 李达超 黄景瑜、�一博、钟楚曦 546426 2024/5/1 穿过月