传媒行业周观察：Claude3大模型发布；GDC&GTC将近，AI赋能产业有望提供催化

【市场观点】 上周传媒（申万）指数整体下跌2.54%，同期沪深300指数整体上涨0.20%，板块跑输沪深300指数2.74%，位列所有板块第29位。我们认为2024年的传媒板块将围绕两条主线展开：一是围绕消费属性，结构化的增长机会+出海机会+用户年轻化机会。二是围绕科技属性，关注AIGC及XR机会。 港股方面，本周恒生科技指数下跌3.69%，恒生科技目前处在估值低位，我们认为外围环境或有所趋缓，重点关注存在EPS向上机会的标的，建议关注快手、网易、美团、腾讯。 【本周思考】 GDC&GTC将近，AI赋能产业，在边际进展方面有望提供催化。3月18日，2024年度GDC（游戏开发者大会）和英伟达GTC均将开幕。于前者，除16场AI主题峰会外，一线游戏公司、AI技术&工具提供商均将参与论坛分享，展示AI赋能游戏的最新进展。于后者，英伟达始人兼首席执行官黄仁勋将发布加速计算、生成式AI以及机器人领域的最新突破性成果，并有望发布其新一代图形技术和新一代数据中心产品。两大会议的举办有望展现AI产业最新成果，并为相应版块提供催化。建议关注AI布局领先的游戏标的巨人网络、神州泰岳，以及本身占据高景气度垂类赛道的恺英网络、三七互娱。 【投资建议-传媒】 消费视角看，内容供给改善和结构性机会或是主要投资亮点。保持游戏板块推荐，关注高景气度细分赛道和业务边际变化带来强alpha公司估值修复的持续性，A股推荐神州泰岳、巨人网络、恺英网络、三七互娱、完美世界等。 H股推荐网易、腾讯。此外，小程序游戏或仍为2024年中国游戏重要增量，中期维度上仍建议关注已有小程序游戏优势的公司如三七互娱、恺英网络； 同样建议关注在小程序游戏中存在经典IP开发潜力的公司，如巨人网络等。 科技视角看，AI技术产业化趋势持续向上，GPT多模态更新及AI应用多方向落地预期较强。教育板块：AI和教育天然适配，多轮对话、多语言理解等能力无需经过特殊训练和调试，容易落地；且教育行业市场空间大，家长付费意愿强，商业场景清晰。同时也是海外验证的落地最快的方向之一。重点推荐南方传媒（同时具备渠道逻辑和产品逻辑），建议关注皖新传媒、佳发教育 、世纪天鸿 、 新东方 、 好未来等 。 视频板块 ：海外Sora、Pika1.0、Runway、StableVideoDiffusion等AI视频工具集中爆发，长期有望带来全行业革新，短期内更关注IP价值重估。 【投资建议-互联网】 互联网广告：预计行业持续复苏。根据已有公司财报，我们预计23年互联网广告行业环比持续复苏：内容类平台中预计广告收入增速哔哩>快手>腾讯>爱奇艺>百度>微博；交易类平台中预计广告收入拼多多>美团>京东>阿里巴巴>唯品会。 外卖：盈利端来看今年用户补贴或有增加但劳动力市场骑手供给充足，综合考虑下预计美团外卖单均利润仍可维持平稳。 电商：京东“百亿补贴”、Plus会员免运费门槛降低、阿里重视“价格力”等事件促使电商行业竞争加剧，或对电商公司盈利侧造成小幅影响。 本地生活/到店：维持到店行业β强复苏和竞争更激烈的判断，预计竞争导致美团到店货币化率和营业利润率受到影响，实际影响程度要根据竞争激烈程度判断。 风险提示：疫情出现反复，传媒、教育、互联网政策监管政策再次趋严，部分公司业绩表现不及预期，用户消费能力复苏不及预期。 一、上周市场表现回顾：下跌2.54% （一）上周传媒（申万）指数整体下跌2.54% 上周传媒（申万）指数整体下跌2.54%，同期沪深300指数整体上涨0.20%，板块跑输沪深300指数2.74%，位列所有板块第29位。 图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益（%） 从个股看，文投控股（31.44%）/南方传媒（20.04%）/凤凰传媒（13.95%）/中广天择（12.97%）/浙版传媒（11.7%）领涨。中公教育（-13.12%）/值得买（-10.57%）/盛天网络（-8.78%）/国联股份（-8.19%）/全通教育（-7.53%）领跌。 图表2传媒（申万）板块涨跌幅前十名 本周港股互联网科技板块 ：瑞声科技 （2.1%）/哔哩哔哩-SW（9.25%）/联想集团（5.06%）/快手-W（2.58%）/京东集团-SW（4.42%）领涨。理想汽车-W（-19.53%）/明源云（-10%）/平安好医生（-6.83%）/东方甄选（-7.47%）/阿里健康（-6.07%）领跌。 图表3恒生科技板块涨跌幅前十名 （二）游戏市场 根据七麦数据，2024.3.2-2024.3.8游戏IOS畅销排行中，腾讯系产品仍旧占据近半数席位，基本覆盖榜单前三，头部地位较为稳固，其中《王者荣耀》与《和平精英》稳居前两名。国内TOP级别游戏产品表单目前仍以头部公司与经典产品为主，米哈游《崩坏·星穹铁道》，腾讯《穿越火线：枪战王者》、《英雄联盟手游》同样表现突出。 图表4上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜 根据微信小程序游戏排行榜，2024.3.4-2024.3.8的畅销榜排名中，三七互娱旗下的《寻道大千》、《无名之辈》、《灵魂序章》均进入前十，前两者基本稳居TOP2。 图表5上周微信小程序游戏畅销排行榜 新产品测试方面，《三角洲行动》于3月7日开启测试、《魔法门之英雄无敌：领主争霸》于3月7日开启终测；3月腾讯旗下的《塔瑞斯世界》、《极品飞车：集结》、《星之破晓》等多款产品也有望开启测试进程。待上线方面，3月吉比特旗下《重装前哨》、完美世界旗下《女神异闻录：夜幕魅影》、网易旗下《射雕》均有望上线。 图表6部分重点新品后续测试上线进度 （三）电影市场 1、2024年大盘复苏实时进度条 根据猫眼专业版，截至3月8日，2024年电影大盘实现票房（不含服务费）132.13亿元，观影总人次3.21亿人；2019年同期电影票房为145.88亿，观影总人次为3.93亿人。复苏节奏看，票房大盘已恢复约91%，观影人次已恢复约82%，复苏基本符合我们预期。 图表72024年电影大盘相较2019年恢复率 2、一周票房市场总览 根据猫眼专业版APP周数据，3月4日-3月8日（上周一到周五）整体票房38288.1万元（不含服务费）；2024第10周观影人次共986.5万人；平均票价38.8元（不含服务费）。 图表8 2019年来电影行业周票房及同比变化 3、上周上映影片表现 根据艺恩APP票房排名，2024.3.4-2024.3.8（上周一到周五）院线上映电影TOP5分别为《周处除三害》/《第二十条》/《飞驰人生2》/《沙丘2》/《被我弄丢的你》五部影片票房（不含服务费）分别为13580万/6577万/5089万/4236万/3564万，当周票房比例分别为35.4%/17.1%/13.3%/11.0%/9.3%。 图表9上周艺恩AppTOP5影片票房排名 4、待上映影片统计 根据猫眼专业版，2024.3.9-2024.3.17待上映的重点影片包括《红毯先生》、《灿烂的她》、《古堡守灵人》、《挑战》、《生死赛车》、《阿莫阿依》、《新九品芝麻官》、《幸福核桃》、《极速狙击》等。 图表10即将上映重点影片梳理 二、小程序游戏或仍为2024年中国游戏重要增量 （一）从素材投放角度看，小程序游戏或仍是2024年重要增量 回顾2023年游戏赛道，小程序游戏是重要增量之一；展望2024年，我们认为小程序游戏仍然是重要增量方向。根据DataEye数据看，小程序游戏相关的广告素材2023年不断增长，2024仍保持高位，背后或仍是厂商基于对小程序赛道的看好而维持高投入。 从投放游戏数量角度看，总的投放游戏数量同样保持不断上涨，我们预计背后来自于更多看好赛道的厂商进入。且从当前格局来看，传统APP游戏赛道的头部厂商腾讯、网易、米哈游三家以超重度游戏为主。较难进入以中轻度游戏为主的小程序游戏赛道，格局更偏向中小厂商。因此综合看我们认为2024年小程序游戏仍将是行业重要增量方向。 图表11微信小程序游戏广告投放素材数 图表12微信小程序游戏广告投放游戏数 （二）建议关注已有优势厂商，以及存在IP+小程序游戏潜力的巨人网络 中期维度上仍建议关注已有小程序游戏优势的公司，如三七互娱（寻道大千-TOP1，无名之辈-TOP2，灵魂序章TOP5），恺英网络（怪物联盟-TOP9，仙剑奇侠传-TOP15）等公司；后续关注公司的存量小程序游戏利润释放以及是否能在小程序游戏中实现品类拓宽。 图表13微信小程序游戏畅销榜（2023/3/9） 此外，我们同样建议关注在小程序游戏中存在经典IP开发潜力的公司，如巨人网络（手握征途IP，小程序游戏初上）。从小程序榜单看，巨人网络的王者征途进入TOP48； 我们认为经典IP改编的小程序游戏或许同样存在较为一定市场空间，如此前的仙剑奇侠传之新的开始曾有较好表现。小程序渠道相较过去的渠道更为下沉，或有挖掘出更多的经典IP潜在用户。且原始征途已于2023年在APP端再次验证经典IP潜力，当前的王者征途版在玩法上做出简化+调整为竖版，更加贴合轻度需求。乐观情况下或有望在小程序渠道激活IP受众实现较好变现，短期建议关注产品后续投放表现。 图表14微信小程序游戏畅销榜（2023/3/9） 此外我们同样注意到相较于去年Q1，巨人存量产品，《球球大作战》的IOS游戏畅销榜有所提升；且APP端《原始征途》有所增量贡献（去年3月底上线）；存量产品流水或有一定表现。 图表15《球球大作战》IOS畅销榜走势 图表16《原始征途》IOS畅销榜走势 三、GDC&GTC将近，AI赋能产业边际进展有望提供催化 2024年度GDC（Game Developers Conference，游戏开发者大会）将于3月18-22日在美国旧金山举行。5日的会议中，将举行近700场论坛交流，腾讯、Sony、微软、网易、任天堂等一线游戏厂商均会参会分享。论坛将举办16场AI主题峰会，主题较多涉及AINPC，以及对于寻路系统、关卡设计等开发环节的赋能。 图表17AI峰会议程及探讨主题 除游戏厂商外，UNITY、英伟达、微软将分别围绕MUSE、AINPC、Azure Open Ai的最新进展进行分享。 图表18部分公司关于AI的分享 此外，英伟达将于3月18日至21日在美国加州圣何塞会议中心举办GTC 2024大会，创始人兼首席执行官黄仁勋将发布加速计算、生成式AI以及机器人领域的最新突破性成果。按照惯例，英伟达有望在GTC上发布其新一代图形技术，并将带来新一代数据中心产品。 两大会议的举办有望展现AI产业最新成果，并为相应版块提供催化。于游戏行业层面，我们一方面看好AINPC进一步发展促进新玩法的诞生，开辟新赛道打开行业空间；另一方面，我们也观察到AI技术对于传统游戏研发工作流的持续优化和赋能，看好这一过程中研发效率的提升，以及研发成果的优化。建议关注AI布局领先的游戏标的巨人网络、神州泰岳，以及本身占据高景气度垂类赛道的恺英网络、三七互娱。 四、行业重要新闻与重点公司公告 1、行业重要新闻 【AI】“人工智能+”写入政府工作报告 3月5日上午，十四届全国人大二次会议在人民大会堂开幕，国务院总理李强向大会作政府工作报告。政府报告中指出，深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群。（和讯网） 【AI】OpenAI竞争对手Anthropic官宣Claude 3大模型 由谷歌和亚马逊支持的AI初创公司Anthropic当地时间3月4日发布Claude 3模型家族。 该公司表示，在各种基准测试中，该家族中Claude 3 Opus在各种基准测试中表现优于OpenAI的GPT-4和谷歌的Gemini 1.0 Ultra。（财联社） 【AI】2024世界人工智能大会7月4日至6日举办 3月7日，2024世界人工智能大会（WAIC）启动会宣布，2024世界人工智能大会将于7月4日至6日在上海举办。上海市经信委人工智