氯碱周报：检修出口共振，V低位反弹 累库趋势不改，碱上行驱动难寻

PVC市场总结

本周复盘

• 产量与开工：PVC产量46万吨，同比+4.5%；产能利用率75%，电石法及乙烯法开工连续两周下滑。
• 成本端：乌海电石2150元/吨（周环比-125）；东北亚乙烯CFR1370美元/吨（周环比-30，跌幅2%）；蒙西工商业用电0.46元/吨（环比涨价），山东工商业用电0.58元/度（连续5个月下滑）。
• 库存：PVC企业库存34万吨，低位持稳；大样本社库130万吨，小幅去化。
• 基差：高位回落。
• 产业链价格：乙烯价格维持高位；氯碱一体化利润维持同期高位。

下周展望

• 供给：乙烯法开工连续4周加速下滑至59%；乙电开工共振下滑，国内产量连续4周减量，供给压力缓解。
• 内需：70城新建及二手房价格环比跌幅继续收窄，3月环比跌幅均显著收窄。
• 外需：3月出口量68万吨，一季度累计同比+45%；印度宣布将PVC进口关税降至零（4月2日起至6月30日）；本周出口签单量4.15万吨。
• 库存：供需边际改善，产业链库存连续季节性去化。

策略

• 单边：回调试多，V2609关注区间5100-5400元/吨。
• 套利：择机9-1月间正套。
• 套保：择机期现正套。

风险提示

• 上行风险：乙烯法降负超预期。
• 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。

烧碱市场总结

本周复盘

• 产量与开工：烧碱产量84万吨，同比+5.4%；开工83%，连续2周下滑。
• 库存：厂内库存59万吨。
• 出口：一季度累计同比增速12%，短期出口边际走弱，美金价格降至420美元/吨。

下周展望

• 库存：库存持续逆季节性累库，山东32%液碱现货价格松动，基差月差持续走弱。
• 基本面：供强需弱，弱势难改。

策略

• 单边：弱势震荡，SH2607关注区间2000-2200元/吨。
• 套利：观望。
• 套保：观望。

风险提示

• 上行风险：一体化装置减产超预期。
• 下行风险：霍尔木兹海峡全面解封，出口不及预期。