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本周原油燃料油市场主要受哪些因素影响波动？
本周国际原油市场呈现剧烈波动，主要受美伊冲突升级及霍尔木兹海峡通航量下降的地缘冲突影响，油价一度冲击百元关口。随后市场担忧缓解，布伦特原油回落至80.67美元/桶。地缘溢价与供应恢复预期交织，市场持续关注美伊后续行动及海峡通航恢复进度。供应端，地缘扰动持续，全球三大能源运输通道承压，OPEC+增量难以弥补出口瓶颈，美国原油产量下降。需求端，美国炼厂开工率维持在高位，馏分油需求同比上涨4.7%，但高油价抑制终端消费。库存方面，EIA数据显示美国商业原油库存大幅减少，为2018年以来最低水平。燃料油与低硫燃油供应延续结构性偏紧格局，高低硫供应分化加剧，新加坡燃料油库存环比下跌，显示供应紧张态势。
当前原油燃料油赛道的发展趋势如何？
当前原油燃料油赛道呈现供需结构性分化态势。供应端，地缘冲突持续影响全球能源运输通道，OPEC+增量难以弥补出口瓶颈，高硫燃料油受俄罗斯炼厂受损影响，低硫燃料油供应持续偏紧。需求端，船用燃料需求强劲，发电需求增长，欧洲柴油裂解价差升至历史高位间接支撑低硫燃料油。但高油价对终端消费形成抑制，炼厂开工率虽回升，但采购趋于谨慎。从中长期看，供需格局预计在2027年1月完成从“去库”到“累库”的根本性翻转，Non-OPEC成为供应主导力量，OPEC+定价权持续弱化。
本报告重点分析了原油燃料油的哪些方面？
本报告重点分析了原油燃料油市场的价格波动、供需关系及库存变化。价格方面，分析了地缘冲突、供应端扰动对油价的影响，以及市场对美伊行动及海峡通航恢复的敏感性。供应端，分析了全球能源运输通道压力、OPEC+产量政策及中东产油国出口措施。需求端，考察了美国和中国炼厂开工率、馏分油需求及高油价对终端消费的抑制效应。库存方面，分析了美国EIA原油及成品油库存变化，以及新加坡、ARA、富查伊拉燃料油库存动态。此外，还探讨了海峡困局、OPEC+增量与出口瓶颈、中美炼厂开工、EIA去库逆转及全球原油平衡表等关键议题。
目前原油燃料油市场处于什么状态？
目前原油燃料油市场处于地缘冲突反复与供应端扰动的交织影响下，呈现供需结构性分化态势。价格层面，市场剧烈波动，受地缘溢价与供应恢复预期主导，油价冲高回落震荡运行。供应端，全球能源运输通道承压，OPEC+增量难以弥补出口瓶颈，高硫燃料油供应受俄罗斯炼厂受损影响，低硫燃料油供应持续偏紧。需求端，船用燃料和发电需求强劲，但高油价抑制终端消费，炼厂开工率虽回升，采购趋于谨慎。库存方面，美国商业原油库存大幅减少，但成品油库存微增，新加坡燃料油库存环比下跌。整体看，市场处于供应紧张与需求韧性并存的复杂状态。
投资原油燃料油相关资产需关注哪些风险？
投资原油燃料油相关资产需关注多重风险。地缘政治风险方面，美伊冲突及霍尔木兹海峡等地的地缘紧张局势可能反复升级，引发市场剧烈波动。供应风险方面，全球能源运输通道持续承压，OPEC+增量难以弥补出口瓶颈，俄罗斯炼厂受损可能持续影响高硫燃料油供应，低硫燃料油供应端也存在结构性偏紧问题。需求风险方面，高油价可能抑制终端消费，炼厂开工率虽回升但采购趋于谨慎，影响需求端增长预期。库存风险方面，EIA去库超预期逆转可能引发市场情绪变化，需关注美国商业原油库存及成品油库存的动态变化。此外，全球原油平衡表显示供需格局可能在未来发生根本性翻转，需关注Non-OPEC供应主导及OPEC+定价权弱化带来的市场结构变化风险。