地缘溢价随美伊和平协议落地而加速消退 铝价继续承压运行

行情复盘

6月30日，沪铝期货主力合约收跌1.98%至22565.0元，主力持仓量增加14906手至291457手。

背景分析

• 原料库存：电解铝厂原料库存小幅去化1万吨至341.1万吨，仍处高位；氧化铝厂库存微降0.1万吨，山西减量与广西提产对冲，整体变化不大。
• 氧化铝价格：区域分化明显，北方偏强，南方平稳。
• 下游开工：国内铝下游加工龙头企业开工率63%，环比回落0.4个百分点，受淡季效应影响，采购意愿受抑。
• 库存变化：6月29日国内主流消费地电解铝锭库存116.5万吨，较上周四下降4.0万吨，较上周一下降7.7万吨。

后市展望

铝价剧烈波动与淡季效应共振，出口局部韧性不足以抵消内需走弱及原料端压力。预计短期铝线缆依托电网订单维持高位震荡，其余板块继续承压运行。

观点

• 伦铝：地缘溢价消退、海外新项目投产预期及美国通胀高企压制铝价估值，短期承压较大。
• 国内铝价：库存去库趋势确立，宏观情绪退潮影响下短期偏弱震荡。

后期关注/风险因素

关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。

关联品种

沪铝、氧化铝