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2025年半年报点评盈利能力短期承压，算力业务有望打开新局面

2025-09-11 华创证券 Hallam贾文强

亿田智能2025年半年报显示，公司营收1.7亿元，同比下降49.1%，归母净利润-0.7亿元，同比下降507.0%。集成灶收入1.0亿元，同比下降66.4%，主要受房地产市场景气度低和产品更新需求释放难影响。算力业务新增营收0.1亿元。毛利率14.1%，同比下降29.5pct，主要因需求不足导致价格承压和算力业务亏损。2025Q2单季度归母净利润-0.3亿元，同比下降321.9%，除毛利率下滑外，固定费用较多也导致盈利能力下滑。投资建议：考虑到地产负面影响和主营业务承压，但算力业务未来增长空间广阔，给予26年18倍PS，对应目标价59.0元，维持“推荐”评级。风险提示：需求不及预期，新品研发不及预期，行业竞争加剧。主要财务指标预测：2025-2027年收入分别为5.8/5.9/6.6亿元，归母净利润分别为0.28/0.40/0.59亿元。

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