贵金属周报：杰克逊霍尔会议贵金属上扬 风险事件有望继续助攻

敬请参阅最后一页之特别声明研究报告• Z.C. R&D Center 研究员 李白瑜（F3027758） Tel：021-61701587 E-mail: lbymonday@hotmail.com 地址：上海市徐汇区襄阳南路365号B栋(200000) 研究报告 周报 贵金属 2017年08月28日星期一 杰克逊霍尔会议贵金属上扬 风险事件有望继续助攻  行情回顾：上周金银价格由前周的下跌转为上涨。其中，伦敦现货金价上涨0.60%，收于1291.24美元/盎司，最高1294.57美元/盎司，最低1274.45美元/盎司；伦敦现货银价上涨0.51%，收于17.035美元/盎司，最高17.18美元/盎司，最低16.709美元/盎司。  上周基本面回顾：上周期金震荡，三次试图突破1300美元/盎司。周一美国宣布将和韩国开展为期10天的韩美联合军演，期金上涨至1299.7美元/盎司。周三特朗普称即便政府关门也要修建美墨边境隔离墙，加上欧元区PMI制造业指数亮眼，期金再次上攻至1297美元/盎司。周五全球主要央行行长在杰克逊霍尔年会聚首，耶伦讲话前夕一度下跌至周低点1281.7美元/盎司，但由于其只字未提美联储货币政策使得金价全部收复跌势。德拉吉虽然也没有谈及货币政策，但通篇讲话围绕全球经济强劲复苏，使得美元走弱金价继续上扬，第三次上攻1300美元/盎司。持仓方面，SPDR Gold Trust黄金持仓量较上周增加5.91吨（0.74%）至805.20吨。CFTC持仓报告显示投机客净多头寸208438手，较上周增加20704手（11.03%）。  本周关注：本周主要关注：周三）美国8月ADP、美国二季度GDP及个人消费支出修正值周四）欧元区失业率、美国7月PCE及PCE物价指数 周五）美国8月非农、美国8月ISM制造业指数。  操作建议：展望本周，从持仓角度看，ETF投资者重新流入，CFTC报告显示投机客增加净多头仓位。从市场参与者角度看，机构投资者与散户一致看涨。整体来看，美联储12月加息的不确定性变大而市场预期欧央行10月才会讨论前瞻指引，利好金价。风险事件方面，美国本月面临上调债务上限和税改的关键时间节点，朝鲜又一次试射导弹令朝鲜半岛局势紧张，英国退欧谈判没有实质性进展以及德国大选等也都对金价提供支撑。技术上，在上周三次上探1300美元/盎司以及美元疲软的背景下，阻力位1300美元/盎司变得较易突破。预计金价仍有上攻可能，本周需密切关注美国方面提高债务上限及税改的进展，非农就业以及PCE等数据。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 一、行情回顾 2017/08/18-2017/08/25收盘价前收盘价涨跌幅%最高最低持仓量持仓量变化伦敦金现1291.241283.580.59681294.571274.45SGE黄金T+D276.9278.49-0.5709279.71276.042436809108COMEX黄金1296.51290.10.49611301.41278.539852312602SHFE黄金279.05280.5-0.5169282.6278.35358560-1616伦敦银现17.03516.9490.507417.1816.709SGE白银T+D38843916-0.8172395538669550312-570290COMEX白银17.14516.951.150417.2616.812220528188SHFE白银39643985-0.52704040394668191412538美元中间价6.65796.6744-0.24726.67096.6525美元指数92.545193.4448-0.962893.631692.4207标普5002443.052425.550.72152454.772417.35CRB综合现货435.38437.81-0.5550美国:国债收益率:10年2.172.19-0.9132 上周金银价格由前周的下跌转为上涨。其中，伦敦现货金价上涨0.60%，收于1291.24美元/盎司，最高1294.57美元/盎司，最低1274.45美元/盎司；伦敦现货银价上涨0.51%，收于17.035美元/盎司，最高17.18美元/盎司，最低16.709美元/盎司。 二、数据与情绪 图1：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头 -10,000010,00020,00030,00040,00050,00060,000050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000comex期金非商业净多头comex期银非商业净多头ICE美元指数非商业净多头（右轴） 资料来源：Wind、中财期货研究院 CFTC报告显示截至2017/8/22，Comex黄金非商业净多头寸208438手，较上周增加20704手（11.03%）。Comex白银非商业净多头寸44546手，较上周增加5695手（14.66%）。美元指数非商业净多头寸-1436.00手，较上周增加688手（32.39%）。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 图2：SPDR黄金 ETF持仓 (吨) 图3：SLV白银 ETF持仓 (吨) 600.00650.00700.00750.00800.00850.00900.00950.001,000.001,050.00 9,000.009,500.0010,000.0 010,500.0 011,000.0 011,500.0 012,000.0 0 资料来源：Wind、中财期货研究院 截至2017/8/25，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Trust的黄金持仓量较上周增加5.91吨（0.74%）至805.20吨；白银方面，SLV持仓较上周减少38.2吨（-0.37%）至10363.03吨。 图4：SGE成交数据 日期日成交量(kg)日持仓量(kg)日交割量(kg)持仓量变化（kg）投机度交割比涨跌幅%资金流向2017/8/2541880.0243680.016652.0-113417.19%39.76%-0.02多头减仓2017/8/2445338.0244814.07468.0-176218.52%16.47%0.03空头减仓2017/8/2352104.0246576.015654.0328021.13%30.04%0.14多头增仓2017/8/2266638.0243296.013526.01069027.39%20.30%-0.30空头增仓2017/8/2185916.0232606.016662.0-196636.94%19.39%-0.42多头减仓2017/8/1859990.0234572.011388.025.57%18.98%0.482017/8/2527984989550312175920-27839429.30%6.29%-0.31多头减仓2017/8/2430692169828706104490-19666431.23%3.40%0.10空头减仓2017/8/23453385610025370121380-18008645.22%2.68%0.00多头减仓2017/8/223931566102054561599015940238.52%0.41%0.00多头减仓2017/8/2190761801004605434830-7454890.35%0.38%-0.61多头减仓2017/8/1861327621012060212147060.60%1.98%-0.05金交所AU(T+D)AG(T+D) 资料来源：Wind、SGE、中财期货研究院 上海金交所黄金多头减仓，白银多头减仓。 图5：上期所沪金沪银成交数据 日期日成交量(手)日持仓量(手)库存（kg）持仓量变化（手）投机度主力合约涨跌幅%资金流向日均前10净多前10净多变化2017/8/25114478380148621393630.11%-0.16空头增仓4405162282017/8/24120530376212621206032.04%0.04多头增仓37823-13262017/8/23150934374152621-433040.34%-0.32多头减仓39149-10122017/8/22151346378482624-346639.99%-0.50多头减仓4016123742017/8/21241368381948624239863.19%-0.02空头增仓3778722222017/8/1814627037955062438.54%0.57355652017/8/253835367046541272933-301054.43%-0.16多头减仓-3981617812017/8/244431027076641270352-1063862.61%0.04空头减仓-4159744042017/8/235736207183021276982-967479.86%-0.32多头减仓-4600142532017/8/2246865072797612660862548264.38%-0.50空头增仓-50254-92372017/8/21886114702494127308315032126.14%-0.02空头增仓-41017-23412017/8/18545924687462127409079.41%0.57-38676上期所AU.SHFAG.SHF 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 资料来源：Wind、中财期货研究院 上期所沪金净多增加，沪银净空减少。 图6：VIX 图7：金银比价 1100115012001250130013508.0010.0012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.00VIX伦敦金（右轴） 6065707580854000450050005500600065007000伦铜银金比价（右轴） 资料来源：Wind、中财期货研究院 VIX波动率指数下降。 银金比价下跌。 图8：黄金内外盘价差 图9：白银内外盘价差 -10-5051015202502552602652702752802852902953002016-04-252016-05-252016-06-252016-07-252016-08-252016-09-252016-10-252016-11-252016-12-252017-01-252017-02-252017-03-252017-04-252017-05-252017-06-252017-07-252017-08-25内盘溢价AU12月合约cmx期金12月（人民币计价） -200-100010020030040050060070030003200340036003800400042004400460048002016-04-252016-05-252016-06-252016-07-252016-08-252016-09-252016-10-252016-11-252016-12-252017-01-252017-02-252017-03-252017-04-252017-05-252017-06-252017-07-252017-08-25内盘溢价AG12月合约cmx期银12月（人民币计价） 资料来源：Wind、中财期货研究院 三、新闻回顾 美国 2017/8/22 美国财长Mnuchin表示，旨在与国会山合作，上调债务上限。强烈倾向于干净地上调债务上限（不含附加条件）。呼吁在9月底之前上调债务上限。预计税改将获得跨党派支持。对供职于特朗普政府深感荣幸。