贵金属周报：鲍威尔杰克逊霍尔会议释放鹰派信号
鲍威尔杰克逊霍尔会议释放鹰派信号 观点逻辑 鲍威尔在刚结束的杰克逊霍尔年会上释放鹰派信号，美联储接下来大概率会牺牲经济以遏制通胀；9月加息75bp概率从CME利率期货来看超过60%；贵金属等无息资产受打击较大。 在美联储连续两个月将利率上调75个基点后，世界各地的主要中央银行都在考虑更大幅度的加息。美联储持续加息对美国房地产、零售等行业影响都非常大，使美国经济增长势头有明显减弱迹象。在市场担忧经济衰退的情况下，美联储加速加息预期前两周来看有降温迹象，但在上周的杰克逊霍尔年会结束后又重回鹰派。 因此综合来看，贵金属短期内恐难以止跌，投资者可考虑相对 宏高位做空。 观金 组 融主要关注 原油、美联储议息会议、欧洲英国货币政策 操作建议 做空 风险提示 1.通胀意外放缓2.美国经济数据低于预期3.加息预期减弱 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 贵金属周报 2022年8月28日 李东凯（F3002777,Z0012332） ldk@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 联系人：胡逾之（F3088707） hyz@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路 958号23楼(200120) 一、投资策略 推荐策略：做空。 观点：黄金4小时图大阴线压制之下，目前难有反弹空间，但是至于会不会跌破1727美元， 黄金周线图也势必收低，那么本周仍有望再创新低。从小时图上看，如果跌破1727美元，那么 行情势必再延伸161.8%位置，也就是1710-1705附近。接下来的行情重点关注1700整数大关，守得住1700，那么多头还将反扑；失守1700整数关口，则需要关注非农数据影响。综上所述，上方短期关注1755-1760一线阻力，下方短期关注1730-1725一线支撑。 图1：沪金指数日K 资料来源：Wind，中财期货投资咨询总部 二、重点关注 2.1美国7月核心PCE同比创去年10月以来最小增幅,仅同比上涨4.6%。美元指数短线走低超20点，现报108.10。 2.2能源价格下降是7月物价走低的主要原因。具体来看，与6月相比，7月商品价格下降0.4%，服务价格上升0.1%。食品价格上涨1.3%，能源价格下跌4.8%。 与去年同期相比，7月商品价格上涨9.5%，服务价格上涨4.6%。食品价格上涨11.9%， 能源价格上涨34.4%。 2.3个人收支方面，美国7月个人收入环比增长0.2%，预期0.6%，前值0.6%（上修至0.7%）；个人消费支出环比增长0.1%，预期0.5%，前值1.1%。经通胀调整后，7月个人实际支出环比增长0.2%，预期0.4%，前值0.1%（下修至0%）。7月储蓄率为5.1%，持平前值。 商务部在新闻稿中表示，7月份个人收入增加主要是因为工资上涨，相比之下，业主收入、个人租金收入以及个人经常转移收入出现下滑。 7月个人消费支出增加主要是因为服务支出增加了333亿美元，商品支出减少了96亿美元。服务支出下降的最大贡献行业为住房和公用事业（主要是住房）、国际旅行等。商品支出下降主要是因为汽油等能源消费减少。 2.4值得一提的是，在疫情爆发前，卡什卡利曾是美联储最直言不讳的鸽派政策制定者。但最近几个月，他已“摇身一变”，成为了美联储内最为强硬的鹰派。他预计美联储需要在明年年底前将目前为2.25%-2.5%的政策利率再上调两个百分点，这等同于宣告着他是美联储6月点阵图中最为鹰派的一个“点”。 当然，卡什卡利目前也看到了供应方面的一些积极因素——他将美国约三分之二的通胀上升归咎于供应方面，剩余三分之一的通胀则归咎于财政刺激和美联储货币政策。他表示，如果供应方面的限制有所缓解，美联储的任务将变得更容易。他还承认，美元走强可能会降低进口商品的成本，从而有助于抑制通胀。 当被问及美元走强的影响是否会对美联储的政策造成压力时，他表示，官员们正在为美国经济和美国民众制定政策，但其他国家发生的事情确实会影响美国。 三、行情回顾 本周（8/22-8/26）贵金属小幅下跌。其中，COMEX金下跌0.54%，收于1750.8美元/盎司，最高1778.8美元/盎司，最低1740.2美元/盎司；COMEX银下跌1.00%，收于18.78美元/盎司，最高19.35美元/盎司，最低18.61美元/盎司。 表1：贵金属周度行情变化 1737.3381746.96-0.55081765.48 390.3386.410.9440390.76 1750.81760.3-0.53971778.8 391.28387.560.9599391.6 18.87619.022-0.767519.425 430742620.06974329 18.77518.965-1.001819.345 431843000.41864345 6.84866.80650.61856.8536 0.6902109.273 4203.04 1727 384.2 1740.2 385 18.7 4207 18.605 4223 6.8198 107.535 4057.66 140114 377211 153994 140114 -980 1365 5595792 21364 496785 136038 -32527 -10702 108.8564108.1102 4057.66 589.66 3.04 4228.48-4.0397 588.52 2.98 0.1937 2.0134 人民币兑美元中间价美元指数 标普500CRB综合现货 美国:国债收益率:10年 伦敦银现SGE白银T+DCOMEX白银 SHFE白银 伦敦金现SGE黄金T+DCOMEX黄金 SHFE黄金 持仓量持仓量变化 最低 最高 收盘价前收盘价涨跌幅% 2022/8/26 资料来数数据来源：Wind，中财期货投资咨询总部 四、数据跟踪 CFTC数据显示，截至8月23日，黄金非商业净多头持仓125,847手，较前一周减少15,317手（-10.85%）；白银非商业净多头持仓-4500手，较前一周减少8,008手（-228.28%）；美元指数非商业净多头持仓35,099手，较上周减少2,862手（-7.54%）。 图2：CFTC美元指数和黄金白银期货非商业净多头 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 -50,000 comex期金非商业净多头comex期银非商业净多头美元指数非商业净多头 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 截至2022/8/26，SPDR黄金ETF持仓量较上周减少4.6吨（-0.47%）至984.38吨； SLV白银ETF持仓量较上周减少2870.03吨（-16.41%）至14,708.85吨。 图3：SPDR黄金ETF持仓(吨)图4：SLV白银ETF持仓(吨) 1,200.00 1,100.00 1,000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 23,000.00 21,000.00 19,000.00 17,000.00 15,000.00 13,000.00 11,000.00 9,000.00 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 图5：SGE成交数据 日期 日成交量(kg) 日持仓量(kg) 日交割量(kg) 持仓量变化（kg） 投机度 交割比 涨跌幅% 资金流向 2022/8/26 11536.0 140114.0 5284.0 968 8.23% 45.80% 0.05 多头增仓 2022/8/25 11520.0 139146.0 5042.0 286 8.28% 43.77% 0.41 多头增仓 AU(T+D) 2022/8/24 13844.0 138860.0 4930.0 -3646 9.97% 35.61% 0.42 空头减仓 2022/8/23 12978.0 142506.0 4806.0 780 9.11% 37.03% 0.44 多头增仓 金交所 2022/8/222022/8/19 15138.013660.0 141726.0141894.0 6618.07280.0 -168 10.68% 9.63% 43.72%53.29% -0.31-0.14 多头减仓 2022/8/262022/8/25 516332512056 55957925702970 187380127830 -107178 -66030 9.23%8.98% 36.29%24.96% -0.49 0.74 多头减仓空头减仓 AG(T+D) 2022/8/24 593740 5769000 76800 -54250 10.29% 12.93% 0.85 空头减仓 2022/8/23 721708 5823250 79410 -49744 12.39% 11.00% 0.47 空头减仓 2022/8/22 807106 5872994 69000 141164 13.74% 8.55% -0.52 空头增仓 2022/8/19 997082 5731830 107250 17.40% 10.76% -1.52 资料来源：Wind、SGE、中财期货投资咨询总部 图6：上期所沪金沪银成交数据 日期 日成交量(手) 日持仓量(手) 库存（kg） 持仓量变化（手） 投机度 主力合约涨跌幅% 资金流向 日均前10净多 前10净多变化 2022/8/26 114876 271529 3036 -19759 42.31% 0.32 空头减仓 30252 287 2022/8/25 84499 291288 3036 -336 29.01% 0.65 空头减仓 29965 -10 AU.SHF 2022/8/24 93029 291624 3036 -1297 31.90% 0.74 空头减仓 29975 849 2022/8/23 92831 292921 3036 1070 31.69% 0.04 多头增仓 29126 714 上期所 2022/8/222022/8/19 102271117933 291851292006 30363036 -155 35.04%40.39% -0.33-0.12 多头减仓 2841228299 113 2022/8/262022/8/25 535514629877 822031861956 13599971386224 -39925 -4656 65.15%73.08% 0.320.65 空头减仓空头减仓 -12107-15484 3377 10295 AG.SHF 2022/8/24 688235 866612 1368200 -5911 79.42% 0.74 空头减仓 -25779 -1005 2022/8/23 690450 872523 1349574 7045 79.13% 0.04 多头增仓 -24774 -2444 2022/8/22 624385 865478 1352410 12251 72.14% -0.33 空头增仓 -22330 -4839 2022/8/19 735151 853227 1454928 86.16% -0.12 -17491 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 8/22-8/26，上期所沪金净多增加1,953手（6.9%）至30,252手，沪银净多减少 3,402（-30.78%）至5,384手。 图7：沪金净多图8：沪银净多 50000 430 40000 410390 30000 370 20000 350330 10000 310 0 290270 -10000 -20000 250 230 100000 80000 60000 40000 20000 0 -20000 -40000 -60000 6000 5000
