贵金属周报：受美元打压金银重挫，关注杰克逊霍尔会议

贵金属周报 报告日期：2022年8月21日 受美元打压金银重挫，关注杰克逊霍尔会议 华龙期货投资咨询部研究员：徐艺倩执业证书编号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com 内容提要 本周黄金连跌5日，录得五周来的首次单周下跌，周跌幅约 3%，一周暴跌55美元，COMEX12月黄金期货周内最低触及 1759.1美元/盎司；白银本周下跌8.4%，创下自2020年9月以来的最大跌幅。受美元大涨打压，金银跌幅明显。 本周多位美联储官员发表鹰派言论，加之一些美国经济数据表现出色，美元大幅攀升，美元指数本周收盘飙升逾2%，目前已经站上108关口。 7月份联邦公开市场委员会(FOMC)会议的会议纪要显示，与会者一致认为，“几乎没有证据”表明通胀压力正在消退，需要相当长的时间才能解决问题。与会者指出，近期通胀预期读数与固守在2%的长期预期一致。与会者强调需求放缓将在降低通胀方面发挥重要作用。但在某个时刻放慢加息步伐是合适的。 除了美联储会议纪要，本周多位美联储官员发表鹰派言论，这也刺激美元本周走强，金价重挫。政策制定者对下一次加息的规模持不同意见，但他们一致认为有必要继续加息。 对于美联储是否会在9月会议上加息50或75个基点，市场仍存在分歧。CME的FedWatch工具显示，加息50个基点的几率为56.5%，加息75个基点的几率为43.5%。市场将密切关注美联储利率立场的任何变化。市场等待下周末在杰克逊霍尔(JacksonHole)召开的美联储年会，寻求未来的政策方向。鲍威尔将在美国东部时间8月26日上午10点(北京时间26日22点)谈论美国经济前景，这一备受期待的讲话可能就美联储会将利率提高至何种水平以及高利率将持续多久才能降低飙升的通胀给出暗示。美联储观察人士预计，鲍威尔将发表强硬言论，因为他强化了央行抑制通胀和控制未来物价上涨预期的目标。这可能会在未来一周使美国市场陷入动荡。 一、宏观分析： 本周黄金连跌5日，录得五周来的首次单周下跌，周跌幅约3%，一周暴跌55美元， COMEX12月黄金期货周内最低触及1759.1美元/盎司；白银本周下跌8.4%，创下自 2020年9月以来的最大跌幅。受美元大涨打压，金银跌幅明显。 本周多位美联储官员发表鹰派言论，加之一些美国经济数据表现出色，美元大幅攀升，美元指数本周收盘飙升逾2%，目前已经站上108关口，最高触及108.22。在经济不确定时期，黄金和美元作为避险资产直接竞争，这是一个公认的事实。当经济不确定性与美联储将继续加息的确定性相结合时，美元将处于强势地位，因为美国国债收益率上升直接支撑美元。再加上黄金不会产生任何利息的事实，只要货币紧缩是美联储试图降低通胀水平的指导原则，天平肯定倾向于支持美元。 美国经济数据利好美元走势。美国劳工部周四公布的数据显示，初请失业金人数三周以来首次下降，截至8月13日当周，初请失业金人数减少2000人，至25万人，26.5 万人；与此同时，衡量费城地区制造业活动的一项指标在8月份意外扩张，这是三个月来的第一次。费城联储周四公布的数据显示，制造业当前评估指数从-12.3升至6.2，高于所有经济学家的预估。该指数高于零表明经济活动增长，预期为录得-5；美国商务部公布的最新数据显示，继6月份零售额增长1%后，有“恐怖数据”之称的美国7月份 零售额持平，创2个月新低。数据略低于预期，经济学家原本预计上个月的整体数据会上升0.1%。剔除汽车销售的核心销售额超出预期，上月增长0.4%，而此前预计为下降0.1%。 周三美联储公布了7月份联邦公开市场委员会(FOMC)会议的会议纪要，市场对此纪要很重视。会议纪要显示，与会者一致认为，“几乎没有证据”表明通胀压力正在消退，需要相当长的时间才能解决问题。与会者指出，近期通胀预期读数与固守在2%的长期预期一致。与会者强调需求放缓将在降低通胀方面发挥重要作用。但在某个时刻放慢加息步伐是合适的。在7月会议上，FOMC再次加息75个基点，其加息力度超越了过去四十年的极限，美国货币当局借此表达遏制通胀的决心。但美联储决策者首次承认有过度加息的风险，认为未来可能某个时间点放缓加息，但没有明确何时放缓、何时结束。在会后记者会上，主席鲍威尔发表了“可能是时候考虑调整政策了”的言论，市场解读为政策最严厉的时候已经过去，推动股市债市上涨。 除了美联储会议纪要，本周多位美联储官员发表鹰派言论，这也刺激美元本周走强，金价重挫。政策制定者对下一次加息的规模持不同意见，但他们一致认为有必要继续加 息。圣路易斯联储主席布拉德周四表示，他倾向于支持9月份再加息75个基点。这将是 美联储连续第三次异常大幅加息，并将其基准利率提高至3%-3.35%。布拉德今年是美联储利率制定委员会的投票成员。美联储另一位鹰派官员、堪萨斯联储主席乔治的语气则更为谨慎，他周四表示，美国通胀仍处于高位，预计美国经济增长将持续放缓。继续加息的理由仍然充分，美联储将继续讨论有关加息速度的问题。旧金山联储主席戴利则表示，下个月美联储会议上加息50或75基点都可能是合适的，具体要取决于经济数据。 对于美联储是否会在9月会议上加息50或75个基点，市场仍存在分歧。CME的FedWatch工具显示，加息50个基点的几率为56.5%，加息75个基点的几率为43.5%。市场将密切关注美联储利率立场的任何变化。市场等待下周末在杰克逊霍尔(JacksonHole)召开的美联储年会，寻求未来的政策方向。美国7月通胀数据出来后，市场曾经有过一阵冲动，期待利率很快见顶，甚至回落。美联储高官不得不连番出阵，对资金实施预期管理，市场对美联储很快停止加息的希望值降低了。鲍威尔将在美国东部时间8月 26日上午10点(北京时间26日22点)谈论美国经济前景，这将是他在该活动上发表讲话的第五个年头。这一备受期待的讲话可能就美联储会将利率提高至何种水平以及高利率将持续多久才能降低飙升的通胀给出暗示。美联储观察人士预计，鲍威尔将发表强硬言论，因为他强化了央行抑制通胀和控制未来物价上涨预期的目标。这可能会在未来一周使美国市场陷入动荡。 Kitco每周黄金调查结果显示，华尔街目前看空下周金价。在参与调查的11位分析师中，55%的人预计金价会下跌，27%的人持中性看法，只有18%的人认金价会上涨。而普通投资者下周仍然看涨。Kitco的调查显示，在709名散户参与者中，46%的人预计价格会上涨，35%的人认为价格会下跌，19%的人持中性看法。 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：本周至截稿CFTC数据尚未更新，故沿用上期数据。截止7月27日至8月2日当周，黄金投机性净多头头寸较上周增加18525张合约，至142,851张合约，表明投资者看多黄金的意愿继续回升。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在8月18日持仓量985.83吨，较一周前下降11.59吨。该基金曾在1月21日持仓量一举突破1000吨，4月20日达1106吨。 2021年9月2日时该基金持仓近15个月以来首次低于1000吨。世界黄金协会(WGC)公布 的数据显示，全球黄金ETF第一季共流入269吨，相当于170亿美元，是2020年第三季迄 今单季最高纪录。 SPDRETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：本周至截稿CFTC数据尚未更新，故沿用上期数据。截止8月3日至8月9日当周，投机者持有的白银投机性净多头头寸较上周增加1905张， 至2,879张合约，表明投资者看多白银的意愿继续回温。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust截至8月18日持仓量15044.27吨，较上周减少43.01吨。去年（2021年）最大的白银ETF安硕白银指数基金(SLV)白银持有量减少69吨至16511吨，全年减少867吨或5%。 iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 本周金价跌破1800美元/盎司，令涨势暂停，近期技术面仍看空。美元的反弹给黄 金带来了沉重的压力，在最近触及1800美元后，金价已经出现了获利回笼，如果美元继续走高，而收益率没有进一步回落，黄金前景可能会更加困难。空头的下一个近期下跌 目标是将期货价格推至1740美元/盎司、1720美元，1700美元是重要支撑。另一方面，黄金多头将把短期反弹的获利目标定在1763美元/盎司附近，或更高的1770美元/盎司。 白银本周下跌8.4%，创下自2020年9月以来的最大跌幅。 四、下周重要财经事件 周一08/22：中国一年期贷款市场报价利率 周二08/23：法、德、欧、英8月制造业采购经理人指数；美国7月新屋销售(年化月率) 周三08/24：英国8月CBI零售销售预期指数；美国7月耐用品订单初值(月率)；美国7月NAR季调后成屋签约销售指数(月率) 周四08/25：美国第二季度实际GDP修正值(年化季率)；美国第二季度个人消费支出物价指数修正值(年化季率)；欧洲央行公布7月货币政策会议纪要 周五08/26：美国7月PCE个人消费支出(月率)；美国8月密歇根大学消费者信心指数终值；杰克逊霍尔全球央行年会举行，为期三天，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。