贵金属周报：杰克逊霍尔会议上鲍威尔释放最强鸽派信号

贵金属周报 杰克逊霍尔会议上鲍威尔释放最强鸽派信号 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 华龙期货投资咨询部投资咨询业务资格：证监许可【2012】1087号贵金属研究员：徐艺倩期货从业资格证号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com报告日期：2024年8月25日星期日 摘要： 【行情复盘】 现货黄金本周收盘上涨0.17%，本周盘中最高触及2531.75美元/盎司，续创新高。本周COMEX黄金2412上涨了0.43%（10.9美元），收报2548.7美元/盎司，最高触及2570.4美元，创历史新高。本周COMEX白银2409上涨了3.5%（1.011美元），收报29.860美元/盎司。 【重要资讯】 周三，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）7月30日至31日的 会议纪要。会议纪要显示，美联储决定7月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%至5.50%之间。会议纪要显示，部分与会者认为7月有降息的理由，但绝大多数官员认为9月份降息可能更为合适。 周四，美国劳工统计局公布的非农就业数据基准修订的初步估计显示，在2023年4月至2024年3月统计周期内，美国新增就业岗位比之前预估 的减少了81.8万个。这使得12个月期间的总就业增长（不包括农场就业） 从此前预估的290万降至约210万，使该期间的平均每月净新增就业岗位 减少了约6.8万个，从约24.2万降至约17.4万。在截至3月的一年中该国就业增长可能远没有先前报告得那样强劲。 周五，美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔年会上表示，调整货币政策的“时机已到”。“政策调整的时机已经到来。对通胀率迈向2%的信心增强。我们并不寻求或欢迎劳动力市场进一步的降温。我们将尽一切努力支持劳动力市场使之强劲，同时在实现价格稳定方面取得进一步进展。”美联储主席鲍威尔发出迄今为止最强烈的信号，其言论几乎标志着美联储历史性抗击通胀行动的结束。 【操作建议】 黄金短线偏强，日K线图仍处于上升趋势。 白银短线偏强。白银重新站上120均线，下跌可能性大幅减小，也说 明白银在5月初低点和120日均线一带有明显支撑。当前位置临近4月中旬高点，可能有一定压力，多头需关注回撤风险。 一、宏观分析 本周现货黄金收盘上涨0.17%，本周盘中最高触及2531.75美元/盎司，续创新高。本周COMEX黄金2412上涨了0.43%（10.9美元），收报2548.7美元/盎司，最高触及2570.4美元，创历史新高。本周COMEX白银2409上涨了3.5%（1.011美元），收报29.860美元/盎司。 周初黄金近似收平，交易员似乎不愿对金价进行新的押注，而是更愿意等待有关美联储降息路径的更多线索。 周二，COMEX黄金盘中刷新历史高位至2570.4美元/盎司。美联储理事鲍曼表示，她对美联储政策的任何转变都保持谨慎，因为她认为通胀面临持续上行的风险，并警告说对任何单一数据点的过度反应都可能危及已经取得的进展。 周三，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）7月30日至31日的会议纪要。会议 纪要显示，美联储决定7月仍放缓加息步伐，将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%至5.50%之间。会议纪要显示，部分与会者认为7月有降息的理由，但“绝大多数”官员认为9月份降息可能更为合适。根据会议纪要，与会者认为，通胀的上行风险已经降低，几乎所有委员都认为通胀会持续回落，此外，就业下行风险被认为有所增加。与会者指出，放松政策过晚或过少可能会过度削弱经济活动或就业。根据会议纪要中的预测，美联储9月将首次降息，今年晚些时候至少还会再降息一次，明年将进一步放松货币政策。 有美联储“大鹰王”之称的明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，由于劳动力市场过度疲软的可能性上升，他对下次会议降息持开放态度。这与他在6月的立场相比发生了转变。卡什卡利表示，降息的话题已经转移，因“通胀正在取得进展，而劳动力市场正显示出一些令人担忧的迹象”。他认为，没有理由以超过25个基点的幅度降息，因为裁员率仍然很低，申请失业救济的人数也没有显示出明显的恶化趋势。作为美联储官员中的鹰派代表人物，卡什卡利直到6月都还在公开声称，他认为在今年年底之前可能都没有降息的必要。然而，随着失业率从年初的3.7%上升到7月的4.3%，经济陷入衰退的风险增加，卡什卡利改变了看法。 同日，美国劳工统计局公布的非农就业数据基准修订的初步估计显示，在2023年4月 至2024年3月统计周期内，美国新增就业岗位比之前预估的减少了81.8万个。这使得12 个月期间的总就业增长（不包括农场就业）从此前预估的290万降至约210万，使该期间 的平均每月净新增就业岗位减少了约6.8万个，从约24.2万降至约17.4万。有分析指出， 在截至3月的一年中该国就业增长可能远没有先前报告得那样强劲。每年，美国劳工部统 计局都会对其每月企业工资调查的数据进行修订，然后将3月份的就业水平与“就业和工资季度普查”测得的水平进行比较，对此前公布的数据进行修正。 周四，美国公布的8月MarkitPMI初值显示，制造业PMI为48，仍处于荣枯线下方，不及预期；服务业PMI为55.2，超出预期的54；综合PMI为54.1，同样超出预期的53.2。其中，制造业萎缩速度创今年最快，再度推升美国衰退担忧。 同日，美联储官员正密集发声，释放政策信号。当地时间8月22日，美国波士顿联储主席苏珊·柯林斯在接受采访时表示，预计美联储很快将开始降息，而“循序渐进、有条不紊的降息步伐”可能是合适的；费城联储主席哈克周四表示，只要数据表现符合他的预期，他就支持在9月降息；美联储“鹰派”代表——堪萨斯联储主席杰夫·施密德则表示，在支持任何开始降息的决定之前，希望看到更多的数据。 周五，美联储主席鲍威尔周五在杰克逊霍尔年会上表示，调整货币政策的“时机已到”。“政策调整的时机已经到来。对通胀率迈向2%的信心增强。我们并不寻求或欢迎劳动力市场进一步的降温。我们将尽一切努力支持劳动力市场使之强劲，同时在实现价格稳定方面取得进一步进展；政策利率水平为应对风险提供了充足的空间，包括劳动力市场出现进一步不利的疲软。”《华尔街日报》周五评论称，美联储主席鲍威尔发出迄今为止最强烈的信号，其言论几乎标志着美联储历史性抗击通胀行动的结束。一向发言谨慎的鲍威尔鲜少向市场传达如此直截了当的信息。鲍威尔说，劳动力市场显著降温，短期内不太可能成为加剧通胀压力的源头，美联储“并不寻求也不希望”劳动力市场进一步冷却。他认为，通胀上行风险已减弱，而就业下行风险有所增加。美联储官员的下一次政策会议定于9月 17日至18日召开。外界普遍预计他们将在那次会议上下调基准联邦基金利率。受鲍威尔 的言论刺激，现货黄金周五收盘大涨26.77美元，涨幅1.07%，报2511.51美元/盎司。根据CME的“美联储观察”工具，交易员预计下月降息25个基点的可能性约为70%，降息50个基点的可能性为30%。受美联储主席鲍威尔鸽派言论打压，现货黄金大涨近27美元，周线也转为上涨。 周五，日本央行行长植田和男表示，经济良好时将继续加息。此番言论推动日元周五继续上涨。植田和男于国会质询中表示，如果经济增长与通胀符合其预测，就不会改变货 币政策正常化的立场，同时会密切关注市场动态。他警告称，金融市场仍不稳定。这是植田和男在“黑色星期一”后首次露面，周五日本公布7月核心通胀连续3个月扩大。植田和男解释称，7月加息是因为经济形势、通胀符合日本央行的展望。针对8月初的全球金融剧烈波动，他认为是由于对美国经济衰退的担忧加剧，而美国疲弱的经济数据加剧了这种担忧，日本央行7月加息导致“日元单边下跌”的急剧逆转。植田和男指出，8月中旬以来股市持续恢复，对美国经济的过度担忧已经获得缓解。但他说道：“国内外市场仍不稳定，因此我们将对市场走势保持高度警惕。”植田和男强调，日本央行将仔细研究市场波动及其7月加息决定对经济和价格前景的影响。但他表示：“如果日本央行确信经济和价格走势与预期一致，它调整货币宽松程度的基本立场不会改变。”植田和男称：“日本的短期利率非常低。如果经济状况良好，它们将升至被视为中性的水平。”但他补充说：“利率最终会上升到什么水平，存在很大的不确定性。”植田和男表示，谨慎地传达日本央行的想法至关重要，将继续进行谨慎的沟通。日本央行在3月份结束负利率，并在7月份将短期政策利率上调至0.25%，迈出了告别长达十年的激进刺激计划的里程碑式的一步。 最新的Kitco新闻每周黄金调查显示，绝大多数行业专家和零售投资者认为黄金将突破本周的新历史高点。本周，12位分析师参与了KitcoNews黄金调查，华尔街的绝大多数人认为黄金有可能突破本周的新历史高点。7位专家，即58%，预计下周黄金价格会上涨，而2位分析师，即17%，认为黄金将会下跌。剩下的3位专家，占总数的25%，预测贵金属将会在下周震荡整理。与此同时，Kitco在线调查中有225票，投资者比专家对黄金的前景更为乐观。146位零售交易者，即65%，预计下周黄金价格会上涨。另有41人，即18%，预计黄色金属将会下跌，而38位受访者，占剩余的17%，认为价格将在下周整理。 （图片来源：KitcoNews） 二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况 美国商品期货交易委员会（CFTC）：8月20日当周，黄金非商业净持仓为291,253张 合约，较1周前的267,264张大幅增加了23989张，黄金的非商业净多头头寸明显上升。 全球最大黄金ETF道富财富黄金指数基金SPDR在8月23日持有量856.12吨，较1周前增加了1.2吨。ETF的买盘是值得关注的一个信号，黄金需要具有更长期投资视野的ETF投资者的支持才可确定黄金牛市的来临。对于资产管理公司是否会加入散户投资者和央行的行列而大举买入黄金，这一点反映在黄金支持的ETF的资金流入流出上。 图源：wind 图源：wind 图源：24k99SPDR黄金ETF黄金持有量(吨) 美国商品期货交易委员会（CFTC）：8月20日当周，投机者持有的白银非商业净多仓为49,324张合约，较1周前的45,289张增加了4035张。白银的非商业净多头头寸明显上升。 全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust(SLV)截至8月23日的白银持仓量为14490.5吨，较1周前增加了约14吨。 图源：wind 图源：wind 图源：24k99iShares白银ETF白银持有量(吨) 三、技术分析 本周现货黄金本周收盘上涨0.17%；金价本周盘中最高触及2531.75美元/盎司，续创新高。本周COMEX黄金2412上涨了0.43%（10.9美元），收报2548.7美元/盎司，最高触及2570.4美元，创历史新高。黄金短线偏强，日K线图仍处于上升趋势。 白银方面，本周COMEX白银2409上涨了3.5%（1.011美元），收报29.860美元/盎司。白银短线偏强。白银重新站上120均线，下跌可能性大幅减小，也说明白银在5月初低点 和120日均线一带有明显支撑。当前位置临近4月中旬高点，可能有一定压力，多头需关注回撤风险。 四、下周重要财经事件 下周焦点将集中在美联储首选的通胀指标——核心个人消费支出(PCE)物价指数上，该数据将于下周五公布，为动荡的8月画上句点。美国7月核心PCE物价指数预计环比上升0.2%。由于鲍威尔的最新言论表明，政策制定者现在更关注劳动力市场，而不是通货膨胀，因此可能需要0.4%或更高的数据，美元才会果断上涨。 周一：美国耐用品订单 周二：美国消费者信心指数 周四：每周初次申请失业救济金人数，美国第二季度初步国内生产总值周五：美国个人消费者支出指数（PCE） 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播