白糖市场周度报告：关注天气题材，内外糖抗跌反弹

核心观点与关键数据

食糖估值分析：

• 本周市场现货及价差数据跟踪显示，现货价格低位震荡，基差走弱。
• 现货供给偏大，需求受低价买需影响成交放量，基差仍在震荡走弱态势中。
• 跨月价差5-7价震荡走低，内外价差因进口成本回落，盘面配额外进口利润收缩，但配额内进口利润仍高达千元以上。

国际市场关键数据：

• 巴西3月出口糖1808125.08吨，同比减少1%，日均出口量82191.59吨，同比减少15%。
• 泰国2025/26榨季截至4月15日累计产糖1195.68万吨，印度同期累计产糖2739万吨，同比增加196万吨。

国内市场关键数据：

• 中国食糖增产幅度扩大，4月供需报告预估产量至1250万吨，需求未调增，期末库存增加至162万吨。
• 3月产销率同比偏低，累库扩大；3月进口糖10万吨，同比增加41.9%，1-3月累计进口62万吨，同比增加320%。
• 进口糖浆/预拌粉进口预期减少，因政策管控趋严；下游需求不佳，企业数量同比下降，乳制品产量同比大增。

研究结论：

• 现货供给偏大，需求受低价买需驱动，基差走弱；跨月及内外价差表现分化，配额外进口利润收缩。
• 国际市场巴西出口减弱，泰国、印度产量超预期增加；国内食糖增产幅度扩大，进口量同比大幅增加。
• 下游需求提振不足，政策管控趋严影响进口，市场整体呈现供给偏大、需求疲软的态势。