白糖市场周度报告：原油重挫拖累，内外糖反弹承压
原油重挫拖累，内外糖反弹承压 ——白糖市场周度报告 投资咨询资格号：证监许可[2012]112 白糖品种周度报告 2022年9月26日 分析师概述 陈乔 软商品高级分析师 期货从业资格：F0310227投资咨询资格：Z0015805联系电话：0531-81916297客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 中泰期货研究所 中泰期货服务号 本周国际原糖表现偏于震荡运行，受多因素影响，一是国际抗通胀加息影响，需求忧虑下，商品价格重挫拖累。二是全球新榨季供应过剩压力继续加大。三是阶段性供应相对紧张，原糖10月合约和之前的白糖10月合约均表现较强，需求表现较为强劲，巴西9月出口动能较强，同比增幅较大。四是市场对印度食糖主产国甘蔗制糖比的不确定性和出口政策的忧虑等。技术上原糖主力合约走势震荡趋弱。 国内糖市本周现货交投尚可，但成交量不及上一周，价格稳中局部略跌，基差较上周偏弱。当前国内糖价显示抗跌，一方面进口糖倒挂幅度大，国内新榨季糖料价格上涨，制糖成本提高支撑糖价。一方面阶段性供应仍存压力，叠加宏观面经济下行压力下，需求减弱忧虑仍在。新的一周关注国庆假日前资金离场影响。技术上60日线承压回落后，关注下方各均线支撑情况。 风险因素提示：原油大幅波动风险、宏观及政策影响 原油重挫拖累，内外糖反弹承压 ——白糖市场周度报告一、现货稳定放量运行，期糖震荡偏强 （一）内外糖共振反弹，ICE白糖周线再度上涨 9月23日当周，国际ICE原糖震荡收跌，连续合约从10月合约已经转为3月合约，周五收盘3月合约报收17.64美分/磅，周跌0.29美分，周跌1.62%，整周表现缩量增仓运行，周内价格波动较大，最高上探18美分，最低下探17.19美分/磅。 伦敦白糖12月合约震荡上涨，报533美元/吨，涨5.1美元/吨，周反弹幅度0.97%。 郑糖2022年9月23日当周价格反弹运行，主力2301合约周五收盘报5623元/吨，周涨12点，涨幅0.21%，周内价格最高反弹至5665元/吨，整周表现放量减仓运行态势。周五晚间，价格跟随原糖下跌而下跌。 图1:ICE原糖周度K线走势图2：国内郑糖周度K线走势 来源：文华财经，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 （二）现弱期强，基差较上周偏弱 9月23日当周，国内现货价稳定为主，局部略跌，交投放量回升。主产区广西南宁地区糖价5610-5630区间运行，稳元/吨，云南糖价5630-5650元/吨，稳，辽宁中粮加工糖价格报5820元/吨，稳，曹妃甸报价5860元/吨，元/吨，山东星光报6350元/吨，稳，漳州5870元/吨，跌10元/吨，大丰英茂5810元/吨，跌50元/吨。 期现基差走弱，截至周五收盘，期现基差为-13元/吨，较上周走弱2点，，周内基差最大走弱至-28点，基差走弱主要是期货反弹幅度大于现货反弹幅度。 图3:国内现货价格走势图4：国内糖期现基差 6500 6000 5500 5000 4500 2019-7-182020-7-182021-7-182022-7-18 SR.CZC江苏大丰营口 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 -400.00 -600.00 云南昆明广西（南宁）南宁糖价-郑糖主力 来源：文华财经，中泰期货整理来源：文华财经，中泰期货整理 二、影响的因素 （一）国际因素 1、机构上调2022/23榨季全球食糖供应过剩量 经纪商兼分析机构StoneX预计2022/23年度全球糖市将供应过剩390万吨，因亚洲和f巴西丰产将抵消欧洲等方面的产量存在的问题。之前7月预估全球过剩330万吨。预计印度2022/23年度产量接近3650万吨，同比提升50万吨；预计泰国产量为1150万吨，同比提升14%；欧盟及应该产量将下降至1600万吨，下调40万吨。巴西产量将继续反弹至3720万吨，其中巴西中南部地区产量提升至3520万吨增5.2% 根据JobEconomia咨询公司发布的预测，2022/23榨季，巴西主要产糖区将压榨5.66亿吨甘蔗，而此前4月份预计为5.58亿吨；糖产量预计将从之前的3350万吨增至3480万吨；糖厂将把46.1%的甘蔗用于制糖，而此前4月份的预测为44.1%。 2、巴西9月食糖出口增加 Unica数据显示：8月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4402.6万吨，较去年同期的4325.3万吨增加了77.3万吨，同比增幅达1.79%；甘蔗ATR为154.46kg/吨，较去年同期的154.96kg/吨下降了0.5kg/吨；制糖比为48.45%，较去年同期的46.47%增加了1.98%；产乙醇22.51亿升，较去年同期的22.79亿升下降了0.28亿升，同比降幅达1.23%；产糖量为313.9万吨，较去年同期的296.8万吨增加了17.1万吨，同比增幅达5.77%。数据高于市场预估给市场带来利利空。 巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)公布数据显示，巴西9月前三周糖发运量为180.24万吨，日均发运量为16.39万吨，较上年9月全月的日均出口量12.12万吨增加35.15%。2021年9月巴西糖出口为254.6万吨。8月巴西食糖出口303.77万吨，截至8月底，4-8月累计出口1118万吨，同比渐少7.4%。 16-Apr 16-May 16-Jun 16-Jul 16-Aug 16-Sep 16-Oct 16-Nov 16-Dec 16-Jan 16-Feb 16-Mar 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4500000 4000000 3500000 3000000 2500000 2000000 1500000 1000000 500000 0 2017/18 2020/21 2018/19 2021/22 2019/20 2022/23 4000000 3000000 2000000 1000000 0 2022/2023 2015/2016 2013/2014 2016/2017 2014/2015 2017/2018 图4：巴西中南部双周食糖产量图5：巴西食糖出口 来源：沐甜科技新闻整理，中泰期货整理来源：中国海关，wind，中泰期货整理 3、印度新榨季甘蔗产量将创纪录，出口政策仍需等待 印度农业部对2022/23榨季进行预测，2022/23榨季印度的甘蔗总产量预计为创纪录的4.6505亿吨。2022/23榨季甘蔗产量比平均甘蔗年产量3.7346亿吨高出9159万吨。 印度马邦将推迟开榨至10月15日，因降雨影响。预计2022/23榨季马邦的食糖产量将达1380万吨。2021/22榨季，马邦的食糖产量为1373.6万吨，已经超过了北方邦。 由于印度2022/23年度印度糖产量将接近4000万吨，之前政府可能考虑，允许分两批出口约800万吨。印度食品部长SudhanshuPandey本周一（9月19日）表示，印度政府将很快宣布从10月开始的新榨季的食糖出口配额。然而，他没有透露2022/23榨季允许出口的具体糖量。2021/22年度印度出口额度在8月1日提高至1120万吨。 据印度商业新闻报道，印度食品部长SudhanshuPandey周三表示，到2025年，印度将实现20%乙醇与汽油混合的目标。 图6：印度食糖年度出口量 1200 1000 800 600 400 200 0 2017/182018/192019/202020/212021/222022/23 来源：沐甜科技新闻整理，中泰期货整理 4、其他方面 英国首相特拉斯正准备取消对含糖量高的软饮料征收的“糖税”，并放弃一些肥胖控制措施，以缓解该国的生活成本危机。资料显示，英国自2018年4月开始正式向含糖量高的软饮料征收“糖税”，目的是使软饮料品牌降低饮料中的含糖量以应对该国的肥胖问题。 泰国当地时间9月20日，泰国政府决定推迟对含糖饮料的加税政策，给含糖饮料制造商更多时间调整配方，缓解疫情影响给企业带来的经济压力。根据新政策，加税政策将推迟到2023年3月开始实施，比原计划推迟了半年。泰国政府表示，含糖饮料税的大幅上涨可能直接影响消费者，并阻碍受疫情影响的饮料业复苏。 白俄罗斯：9月20日，随着扎宾卡糖厂开榨，白俄罗斯的4家糖厂都已全部投入到新榨季的生产中，预计今年将收获500万吨甜菜，比2021年增加20%，并将生产至少60万吨糖。这足以满足白俄罗斯国内消费者的需求并进行出口交付，专家指出，本榨季的甜菜的含糖量比上榨季的收成增加了1%，即16.82%。 USDA预计澳大利亚2022/23年度甘蔗产量上修至3300万吨，但收割延迟，糖产量下修至435万吨，之前预估为445万吨，出口预计持平于345万吨。 （二）国内糖市情况 1、本周食糖销量环比上周有所减少，价格稳中有跌 本周南方糖厂现货销量继续表现较好的销量，但较上周成交量有所减少，价格持稳。 根据已经公布的数据来看，截至2022年8月底，本制糖期全国共生产食糖956万吨。截至8月底，全国累计销售食糖788万吨，累计销糖率82.5%；全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5778元/吨，8月成品白糖平均销售价格5747元/吨。8月底国产糖库存168万吨，同比减少2万吨。 图7:国产糖产销率图8:国产糖新增工业库存 100 800 600 50400 200 00 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 101112010203040506070809 2021/20222012/20132013/2014 2014/20152015/20162016/2017 2012/20132013/20142014/20152015/2016 2016/20172017/20182018/20192019/2020 来源：wind，中泰期货整理来源：wind，中泰期货整理 2、进口成本依旧较高，内外倒挂幅度仍较较大 按照9月23日外糖的收盘价格计算，国际原糖进口加工完税成本为6600（泰国糖）、6250元/吨（巴西糖），较上周微20元/吨左右，内外倒挂幅度达600-1000元/吨。平均在800元/吨附近，依旧较大。本周进口糖成本折算价依旧较大，主要是人民币贬值影响是主要原因，其次是海运费有所提升。 图9：进口利润走势 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 -1,500.00 活跃合约-配额外进口糖加工成本 来源：wind，沐甜科技，中泰期货整理 3、进口数据偏空，糖浆进口继续增加 根据海关公布的数据显示，8月我国食糖进口68万吨，同比增加18万吨，环比增加40万吨，2021/22榨季截至8月底我国累计进口食糖456万吨，同比减少90万吨。2022年1-8月累计进口272万吨，同比减少24万吨。 图10:中国食糖进口图11:中国糖浆月度进口 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 0.00% 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2018年2019年2020年2021年2022年 -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% -25.00% 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 -30.00% 2016/20172017/20182018/2019 2019/20202020/20212021/2022 累计同比 来源：wind，中泰期货整理来源：中国海关，wind，中泰期货整理 糖浆进口方面，
