行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2026年一季报点评：业绩表现亮眼，全极耳后续弹性可期

2026-04-26 曾朵红,阮巧燕,朱家佟东吴证券 LLLL

Q1业绩表现亮眼、符合预期：公司2026年Q1营收21.5亿元，同环比+24.6％/-6.4％；归母净利润2.0亿元，同环比+38.1%/-0.9％；扣非净利润2.0亿元，同环比+32.4%/+6.8％；毛利率19.5%，同环比-0.9/-0.4pct；归母净利率9.1%，同环比+0.9/+0.5pct。
Q1出货1.7亿颗，环比降7%，全极耳后续弹性可期：锂电池端Q1出货1.7亿颗，同环比+28%/-7%，贡献利润1.2亿元，单颗盈利0.7元，同比翻倍，环比增0.1元；主要系产品结构优化，全极耳确收约1500万颗，叠加下游价格持续传导，产品盈利水平改善；预计2026年锂电出货9亿颗，同增34%；后续增量来自全极耳电芯（数据中心BBU和无人机），预计2026年出货1.2亿颗，27年有望翻番以上增长，平均单颗利润约4元，26-27年年均贡献增量利润超4亿元。
LED利润表现亮眼，金属物流保持稳健：LED端Q1贡献利润0.36亿元，同环比-18%/+140%；公司已推出CSP芯片级封装产品，预计2026年贡献利润2亿元；金属物流端Q1贡献利润0.46亿元，同环比+10%/-11%，保持稳健发展态势，预计2026年贡献利润2亿元，27年有望维持5%-10%增长。
Q1费用率有所下降、存货较年初大幅增长：Q1期间费用1.6亿元，同环比-4.1%/-25.8%，费用率7.6%，同环比-2.3/-2.0pct；经营性现金流1.9亿元，同环比-41.9%/-64.2%；资本开支2.0亿元，同环比-17.4%/+5.4%；Q1末存货24.1亿元，较年初增长24%。
盈利预测与投资评级：维持对2026-28年归母净利10.1/13.9/20.1亿元的预期，同比+42%/+38%/+45%，对应PE为24x/17x/12x；考虑高端产品放量，给予2026年30xPE，对应目标价26元，维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧。