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远航精密（920914）2025 年报&2026 一季报点评：短期业绩承压，26年持续保持高增长

2026-04-25 朱洁羽,曾朵红,余慧勇东吴证券极度近视

事件与业绩表现：远航精密发布2025年年报及2026年一季度报告。2025年实现营业收入10.43亿元，同比增长22.38%；净利润5,348.24万元，同比下降20.70%，主要受股权支付费用增加及政府补助减少影响。2026Q1实现营业收入2.79亿元，同比增长29.19%；净利润1,821.72万元，同比增长11.35%；毛利率16.60%，同比提升1.1pct，环比提升4.3pct，主要系镍价上涨及精密结构件毛利率提升。
业务增长情况：2025年精密结构件收入3.19亿元，同比+59.38%，占比提升至31%，主要系TCO需求旺盛销量增加；镍带箔收入6.69亿元，同比+8.83%，估计出货约4500-5000吨，同增15%+；FPCA新业务收入760.80万元，同比大增2891.63%。2026Q1镍带箔估计出货约1100-1200吨，同比保持稳健增长，全年预计镍带箔出货同增25%+，精密结构件实现营收4-5亿元，同增30%+。
期间费用率：25年销售/管理/研发/财务费用率分别为1.11%/3.16%/3.50%/0.32%，同比基本稳定。2026Q1费用率略有分化，销售/管理/研发/财务费用率分别为1.05%/3.52%/4.31%/0.66%，同比管理费用因薪酬及股份支付增加而上升，研发费用率提升主要系子公司金泰科研发投入增加及股权激励费用摊销。
盈利预测与投资评级：基本维持此前盈利预测，新增2028年预测，预计2026-2028年归母净利润为0.8/1.12/1.43亿元，同增50%/40%/27%，对应PE为33/24/19倍，维持“买入”评级。
风险提示：镍带箔行业竞争加剧、精密结构件业务增长不及预期。