策略深度报告地缘新常态下的红利资产重估——景顺长城中证国新港股通央企红利ETF投资价值分析

地缘新常态下的红利资产价值重估

• 配置视角：地缘政治从阶段性扰动转为长期约束，推动红利资产再定价。拥有稳定现金流、高分红能力，且绑定实体资源或公用属性的红利资产配置价值凸显。
• 政策视角：政策支持提升红利资产吸引力。A股上市公司分红力度加大，为红利资产注入长期估值重塑动能。
• 资金视角：险资等长钱配置需求有望持续释放。险资基于负债端久期匹配与收益稳定的需求，将为红利资产带来长期稳定的资金流入。
• 红利资产内部：港股>A股，央企>国企>民企，资源型>稳定型、消费型。港股红利股息率更具吸引力，央企估值较低且股息率高于国企、民企，资源型红利在当前地缘与宏观约束共振的环境中更具中长期配置价值。

国新港股通央企红利价值投资分析

• 指数编制：聚焦港股高股息央企。中证国新港股通央企红利指数选取港股通范围内分红水平稳定且股息率较高的央企上市公司证券作为样本。
• 市场表现：跑赢A/H宽基指数与同类指数。2020年以来，国新港股通央企红利累计收益达55.5%，跑赢A/H股核心宽基指数及同类产品。
• 成分结构：重仓资源型优质大市值央企。指数重仓石油石化、通信、交运央企，资源型红利占比高达47%，适合作为组合底仓配置。
• 基本面与估值：分红能力较强，估值提升逻辑有望强化。指数股息率显著优于主流宽基指数，近年估值上行后股息率仍有优势，未来估值提升逻辑有望持续强化。

产品介绍：景顺长城中证国新港股通央企红利ETF

• 景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（520990.SH）为投资者提供了一个布局港股央企红利板块的投资工具，主要投资于中证国新港股通央企红利指数的成分股。

风险提示

• 仅对基金产品进行客观分析。
• 经济复苏节奏不及预期。
• 海外通胀及原油扰动下降息节奏不及预期。
• 地缘政治事件“黑天鹅”。