【华创策略】红利绝对收益性价比渐显——景顺长城中证国新港股通央企红利ETF投资价值分析

2026-07-06 华创证券洪雁

核心观点：牛市主驱动从流动性驱动的金融再通胀转为EPS驱动的实物再通胀，通胀回升将带动上游周期资源品企业盈利改善，红利风格的相对收益有望修复。在极致K型分化下，红利资产价格回调至24年9月水平，绝对收益策略弹性空间打开。
关键数据：
- 国新港股通央企红利指数股息率6.2%，高于港股整体（3.2%）和A股主流红利指数。
- 估值方面，国新港股通央企红利指数市盈率8.9倍，低于恒生综合指数（11.7倍），高于中证红利（7.7倍）。
- 近52周波动率14.8%，低于万得全A（16.2%）和恒生指数（16.3%）。
投资价值分析：
- 行业分布：聚焦石化、通信、煤炭、交运行业头部央企，限制金融、地产权重，多为500亿以上市值央企。
- 收益表现：2017年初以来累计涨跌幅123%，优于恒生高股息率R（141%）和恒生指数（46%）。
- 历史表现：2016年以来业绩增速均值13.6%，高于全部港股（4.8%）；过去10年股息率均值5.7%，高于恒生综合指数（3.3%）；非金融自由现金流比例均值32%，高于港股非金融（25%）。
研究结论：
- 国新港股通央企红利指数兼具高股息和高自由现金流特征，长期业绩优于港股整体。
- 景顺长城中证国新港股通央企红利ETF（520990）为投资者提供布局该板块的投资工具。