公司简评报告：国内外业务快速增长，业绩符合预期

核心观点与关键数据

• 业绩增长符合预期：2025年公司实现营业收入8.38亿元（同比增长29.94%），归母净利润1.66亿元（同比增长33.70%）。2026年第一季度实现营收2.36亿元（同比增长26.33%），归母净利润0.46亿元（同比增长13.99%）。报告期内新签订单同比增长超30%。2025年公司毛利率和净利率分别为91.16%和19.67%，费用率方面，销售、管理、研发费用率分别为29.69%、16.57%和21.97%，同比分别下降2.42pct、0.59pct和3.66pct。
• 国内外业务快速增长：国内业务实现营收3.04亿元，同比增长40.39%，主要受本土创新药企BD交易带动上游生物试剂需求大增。国外业务实现营收5.34亿元，同比增长24.66%，公司持续加大海外研发投入，已拓展至全球近80个国家和地区。核心业务板块重组蛋白试剂实现销售收入6.79亿元，同比增长26.74%；抗体、试剂盒及其他试剂实现营业收入1.28亿元，同比增长59.81%。
• 持续加大研发投入：2025年公司研发费用1.84亿元（同比增长11.38%），持续深化新产品开发，覆盖ADC、GLP-1、In vivo CAR、mRNA等热门疾病靶点与新兴治疗模态。5500多种重组蛋白、抗体等生物试剂产品实现销售与应用，推动公司产品的持续创新。苏州GMP生产基地产能持续释放，CMC相关业务规模效应逐步显现。

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司业绩快速增长，上调2026-2027年盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为2.26/2.93/3.74亿元，EPS分别为1.35/1.75/2.24元，对应PE分别为34.18/26.35/20.64倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：产品价格下降风险、市场推广不及预期风险、海外市场不确定性风险等。