2026年一季报点评：剔除汇兑影响后归母净利润+21%，电动化、智能化驱动下盈利中枢继续上移

杭叉集团2026年一季报点评

核心观点
Q1业绩稳健增长，剔除汇兑影响后归母净利润同比增长25%。电动化和智能化驱动盈利中枢上移，具身智能业务成为新增长曲线。

关键数据

• Q1营收49亿元，同比增长10%；归母净利润4.7亿元，同比增长9%；扣非归母净利润4.6亿元，同比增长11%。
• 销售毛利率22.5%（同比+1.6pct），销售净利率9.4%（同比-1.7pct）。期间费用率13.4%（同比+1.9pct），财务费用受汇率波动影响较大。
• 智能化业务收入约10亿元，未来有望高速增长。

业务亮点

• 收购国自机器人，全面切入具身智能赛道，聚焦大物流场景。核心优势包括叉车业务数据积累、超200人算法团队及自研垂域模型基础。
• 2025年智能化业务收入约10亿元，预计维持高速增长，打开成长空间和估值上限。

盈利预测与评级

• 维持2026-2028年归母净利润预测分别为24.1/26.6/29.6亿元。当前市值对应PE 14/13/11倍。
• 维持“增持”评级。

风险提示
地缘政治冲突、竞争格局恶化、原材料价格波动等。