铝早报：氧化铝价格持续反弹，铝价高位震荡

氧化铝

• 盘面：截至4月22日，氧化铝主力合约AO2609收盘价为2837元/吨，上涨0.39%，持仓量增加13253手至283485手。沪铝主力合约AL2606收盘价为25060元/吨，上涨0.64%，持仓量增加7734手至340563手。长江有色现货A00铝均价为24770元/吨，上涨110元/吨，升贴水平均价为-150。
• 供给：矿端进口矿CIF持续上涨，4.17数据显示氧化铝周度总产量为166.8万吨，开工率76.83%，运行产能8699万吨。电解铝供应端主产区满载运行，增量边际递减，吨铝利润扩张，供应刚性凸显。
• 需求：氧化铝需求端提振乏力，电解铝加工行业平均开工率64.7%，节后下游板块逐渐恢复开工。
• 库存：全国氧化铝厂库存为121.2万吨，库存压力较大。电解铝库存累库，4.20数据显示铝锭库存为145.3万吨，铝棒库存为29万吨。
• 结论：氧化铝成本抬升限制深跌空间，但基本面压力仍存。广西新建产能将运行，供应端压力持续压制价格。需关注几内亚铝土矿落地执行力度和中东地缘局势扰动。短期价格反弹或源于国内反内卷情绪和部分厂停产消息，持续性需确认，警惕情绪转向。
• 策略建议：观望。

电解铝

• 盘面：外盘走势更强，内外价差修复。
• 供给：供应端主产区满载运行，增量边际递减。
• 需求：铝加工行业开工率64.7%，下游板块逐渐恢复开工。
• 库存：社会库存仍在累库，4.20数据显示铝锭库存为145.3万吨，铝棒库存为29万吨。
• 结论：全球铝市场从紧平衡转向短缺预期，支撑铝价。补涨逻辑或已走完，停火谈判改善风险偏好和金融属性驱动构成利多支撑，但局势反复是不确定因素。中长期看铝价中枢上移方向确定，逢低布局为主要策略。
• 策略建议：中长期逢低布局。

风险提示

• 国内政策超预期。