有色（铝产业链）周报：基本面条件难支撑价格上涨 谨慎看待氧化铝反弹高度 谨防市场系统性风险 铝价或高位震荡

氧化铝

• 基本面：矿石价格下跌，几内亚矿企下调报价，成本线下移；国内产能减产，但规模有限，供应过剩格局未改；库存积压未缓解；大宗商品市场带动下或具反弹动力，但现货跌势、减产规模有限、铝土矿价格下跌预期等因素仍将压制价格。
• 后市：中长期期货价格承压偏弱，预计区间宽幅震荡，以震荡思路对待。

电解铝

• 基本面：铝价触及历史新高，体现战略资源属性价值重估；成本下跌，利润扩大至9000元/吨附近；供应稳定，需求端传统淡季，采购情绪受抑制，铝锭累库至近3年高位。
• 后市：中长期易涨难跌，把握偏强趋势；短期市场情绪转变，预计承压偏弱运行，建议观望。

铸造铝合金

• 基本面：铝价强势带动铝合金走强；废铝价格上涨，供应趋紧；再生铝行业扭亏为盈，但开工率难回升；汽车行业景气度影响需求，存在长单支撑，但需求季节性明显。
• 后市：短期随铝价回调震荡，中长期以偏多思路对待。

期现市场总结

• 现货：铝价上涨，氧化铝现货贴水扩大，铝合金震荡偏弱。
• 供给：氧化铝开工率下降，电解铝产能稳定提升，铝锭、铝棒累库。
• 需求：铝下游加工龙头企业开工率下降，铝加工行业PMI跌至荣枯线以下。
• 库存：铝锭、铝棒库存处于高位，铝水比下降，LME铝库存下降。
• 进出口：铝锭进口盈利窗口关闭，铝材出口同比下滑。
• 终端：房地产缓慢复苏，车市消费观望。