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LLDPE：供给缩量持续，基差偏弱 PP：开工触底小幅回升，需求传导有限

2026-04-23 周富强国泰君安证券 Elise

聚烯烃基本面跟踪

LLDPE

核心观点：供给缩量持续，基差偏弱。
关键数据：塑料日开工72.7%，HD-LL价差维持高位，宝丰两条线转产高压，广东石化全密度2线检修，标品排产下滑。塑料线性基差走弱至05-100。
市场状况：霍尔木兹海峡封锁短期反复，石脑油等原料震荡，PE成本松动。地膜需求阶段见顶，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。4月预计检修及降负计划维持高位，库存开始去化。
研究结论：关注地缘持续性及成本传导情况。

PP

核心观点：开工触底小幅回升，需求传导有限。
关键数据：PP开工63%，浙石化、中英、镇海下旬存检修回归预期，拉丝排产低位小幅回升，竞拍报价下调，煤化工竞拍接近全部成交。
市场状况：C3受通航预期影响，成本支撑转弱，PDH检修暂高。2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。下游集中复工，需求环比改善，PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修未回归。
研究结论：PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。

趋势强度

LLDPE趋势强度：1
PP趋势强度：1

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