LLDPE：供给缩量持续，基差偏弱 PP：开工触底小幅回升，需求传导有限

聚烯烃基本面分析总结

LLDPE

• 核心观点：供给缩量持续，基差偏弱。
• 关键数据：
  • 塑料日开工率72.9%（+0.6%）。
  • HD-LL价差维持高位，塔里木石化FD转产8008T，标品排产偏低。
  • 下游节前部分逢低小单补仓，维持生产为主，线性基差维持09-70。
• 市场状况：
  • 霍尔木兹海峡封锁短期反复，石脑油等原料震荡，PE成本松动。
  • 地膜需求见顶下滑，包装膜开工持稳，下游成本传导需要时间。
  • 4月预计检修及降负计划维持高位，库存开始去化，关注地缘持续性及成本传导情况。
• 趋势强度：1

PP

• 核心观点：开工触底小幅回升，需求传导有限。
• 关键数据：
  • PP开工率63.9%（+0.6%）。
  • 金能、京博周末复产，中海壳牌5月上旬回归，中景一期1#检修10天。
  • 拉丝排产低位反弹，煤化工拉丝竞拍全部成交，石化厂报价探涨。
• 市场状况：
  • C3受通航预期影响，成本支撑转弱，PDH检修暂高。
  • 2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧。
  • 下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修未回归。
  • PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化。
• 趋势强度：1

研究结论

• LLDPE：供应端持续缩量，但下游需求传导有限，基差偏弱，需关注地缘政治及成本传导情况。
• PP：开工小幅回升，但需求改善有限，PDH利润亏损，供需博弈加剧，关注装置边际变化。