公司事件点评报告：产销高增兑现业绩，规模扩容与海外布局共振

金发科技2025年业绩及2026年一季度业绩报告显示，公司2025年营业总收入653.96亿元，同比增长8.07%；归母净利润11.50亿元，同比增加39.44%。其中，改性塑料板块产量301.25万吨，同比增长13.22%；销量295.06万吨，同比增长15.64%；新材料板块产成品产量37.42万吨，同比增长14.96%；销量28.38万吨，同比增长20.25%。2026年一季度，公司营业总收入155.90亿元，同比下滑0.49%；归母净利润3.05亿元，同比增长23.72%。公司盈利能力显著改善，核心驱动来自改性塑料、新材料两大板块产销量高增。2025年公司毛利率中枢上移2.02pct，主要得益于上下游一体化协同、规模化生产与技术降本。费用率稳定，研发费用率上升系公司加大研发投入；经营活动产生的现金流量净额为59.04亿元，较上年同期增长107.52%。公司后续增长动能充足，海外产能布局加速落地，特种工程塑料扩能计划于2027年第一季度起陆续投产；新材料板块全面推进年产8万吨生物降解聚酯项目建设，力争2026年年中量产。预测公司2026-2028年归母净利润分别为18.29、23.78、29.74亿元，当前股价对应PE分别为24.5、18.8、15.1倍，给予“买入”投资评级。风险提示包括产品价格不及预期、产品需求不及预期、行业竞争加剧、原材料价格大幅上涨、行业政策变化等。