公司事件点评报告：业绩持续高增兑现，看好品类与区域拓展

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2025年一季度，东鹏饮料总营收48.48亿元，同比增长39.2%；归母净利润9.80亿元，同比增长47.6%。原料价格下降带动毛利率提升至44%，净利率提升至20%。销售费用率下降（-0.4pct），管理费用率下降（-0.5pct），但经营净现金流同比下降26.5%。
• 产品结构：能量饮料营收39.01亿元（+26%），电解质饮料营收5.70亿元（+261%），其他饮料营收3.75亿元（+73%）。主品东鹏特饮保持增长，新品补水啦（含380ml小补水系列）和果之茶系列（1L有糖茶）助力品类拓展。
• 渠道与区域：直营渠道营收4.57亿元（+63%），线上渠道营收1.04亿元（+54%），渠道增长显著。两广以外地区（含直营线上）占比提升至69%，全国化稳步推进。
• 财务预测：预计2025-2027年EPS分别为8.67/11.20/14.18元，对应PE分别为31/24/19倍，维持“买入”评级。

研究结论

• 公司业绩持续超预期，利润释放加速，主品稳健增长，补水啦等新品助力品类拓展。
• 直营渠道和线上渠道增长显著，全国化推进有效，区域占比持续提升。
• 未来增长点包括主品下沉、电解质水放量、多品类协同发展及海外市场扩张。
• 风险提示包括宏观经济下行、主品销售不及预期、旺季销售不及预期、新品推广不及预期、成本上涨及海外扩张低于预期等。