公司事件点评报告：业绩高增势能延续，供应链护航渠道扩容

盐津铺子（002847.SZ）业绩与策略分析

业绩亮点

• 第一季度业绩强劲增长：2024年第一季度，盐津铺子实现总营收12.23亿元，同比增长37%，归母净利润1.60亿元，同比增长43%，业绩位于预告区间中枢。

• 成本控制与规模效应：尽管2024Q1毛利率同比下滑2个百分点至32.10%，但得益于成本端的下行、鹌鹑蛋产能的提升以及供应链效率的增强，预计未来毛利率将逐步回升。

• 费用率优化：销售费用率与管理费用率分别下降1个百分点至13.00%和4.23%，这主要归功于规模效应带来的费率摊薄。

品牌与渠道策略

• 产品创新与品牌塑造：通过新产品推出提升品牌势能，如大魔王系列和魔芋类产品，拓展茶饮、餐饮渠道，增加产品线多样性。

• 鹌鹑蛋品类优化：引入高毛利蛋皇单品，不仅提升了鹌鹑蛋品类的盈利能力，还强化了品牌影响力。

• 市场洞察与新品发掘：持续关注市场热点，通过电商自营平台试销，寻找潜力爆品，维持公司长期发展动力。

供应链优势

• 渠道效率提升：供应链在激励机制的驱动下持续优化，研发、制造与上游产业链能力领先，确保战略顺利实施，渠道盈利能力显著。

• 渠道表现超预期：春节期间，通过在零食很忙渠道投放大规格鱼豆腐，实现超预期回报，同时利用专柜特陈策略，在下沉市场建立强势品牌形象。

• 电商渠道增长：受制于抖音平台竞争的因素减弱，公司电商渠道市场份额有望进一步提升。

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2024-2026年EPS分别为3.68元、5.02元、6.62元，对应PE分别为21、16、12倍，维持“买入”投资评级。

• 风险提示：宏观经济波动、消费复苏低于预期、产能建设风险、原材料价格波动以及新品市场表现不确定性。

财务与运营数据概览

• 收入与利润：收入稳定增长，净利润持续优化。
• 盈利能力：毛利率、净利率稳步提升。
• 财务比率：ROE、资产负债率、周转率等指标健康。
• 现金流：经营活动现金流稳定，投资与筹资活动现金流合理。

分析师团队简介

• 孙山山：经济学硕士，专注于食品饮料研究，涵盖饮料、白酒等多个子板块，尤其在苏酒研究方面有深入见解。
• 肖燕南：金融硕士，专注于次高端白酒与软饮料研究。
• 廖望州：CFA持证人，啤酒、卤味、徽酒领域的研究专家。

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