农林牧渔行业点评报告：3月养殖端加速出栏兑现压力，能繁边际回落去化趋势初步确立

农林牧渔 2026年04月22日 投资评级：看好（维持） ——行业点评报告 陈雪丽（分析师）chenxueli@kysec.cn证书编号：S0790520030001 行业：3月养殖端加速出栏兑现压力，能繁边际回落去化趋势初步确立 3月养殖端加速出栏兑现压力，猪价短期或仍将偏弱磨底。据涌益咨询，2026年3月全国生猪销售均价9.96元/公斤，环比-14.25%，同比-31.85%。涌益监控样本2026年3月屠宰量453.84万头，环比+23.53%，同比+2.83%。涌益样本3月生猪出栏较计划完成率105.14%，4月计划出栏较3月实际出栏+3.07%。3月出栏超计划完成，主要系猪价快速下跌、行业亏损加深背景下养殖端出栏意愿提升，叠加前期递延猪源集中释放，部分养殖端倾向回笼现金并提前兑现供给压力。 大猪出栏占比略高于2025年同期，存栏占比环比微降，大猪供给边际释放。截至2026年4月16日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比4.79%，周环比+0.09pct，同比+0.17pct，大猪出栏占比略高于2025年同期。My steel样本生猪月度存栏结构看，2026年3月行业140kg以上大体重肥猪存栏占比环比-0.01pct，同比+0.24pct。大猪出栏环比微升，存栏环比微降，前期压栏大猪有所释放。3月自繁自养深亏延续，能繁边际回落但去化趋势仍未明确。受猪价下行影响，行业3月自繁自养亏损290.77元/头，亏损程度进一步加深。国家统计局数据显示，2026年一季度末全国能繁母猪存栏3904万头，同比-3.3%、较2025年末-1.4%，目前为正常保有量的100.1%。涌益样本2026年3月能繁存栏环比-0.07%。截至2026年4月14日，规模场7kg仔猪价格止跌回稳至206元/头。当前亏损压力仍在自繁自养端持续加深，仔猪补栏意愿较弱，产能去化能否进一步加速，或仍主要取决于2026Q2仔猪价格和仔猪利润是否持续低迷，并继续向母猪端传导。 数据来源：聚源 相关研究报告 《猪价低位反弹难掩前端压力，能繁边际松动 但去化仍待确认—行业周报》-2026.4.19 《短期猪价仍受均重扰动，产能去化信号仍待观察—行业周报》-2026.4.12 《清明备货难改供给宽松格局，仔猪亏损加深悲观预期加速释放—行业周报》-2026.4.5 企业：3月上市猪企生猪出栏均价环比下跌 2026年3月主要12家生猪养殖企业合计出栏1592.08万头，同比+6.69%。牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、唐人神、金新农、京基智农、神农集团、傲农生物、华统股份、德康农牧、巨星农牧、东瑞股份3月出栏量分别同比-2.7%、+19%、-15.9%、+49.7%、+20.5%、+27.4%、+14.6%、+27.7%、+33.8%、+35.7%、+16.1%、-9.9%、+41.3%、+33.0%、+11.7%、+34.7%、+45.8%。 销售均价方面，主要15家上市猪企销售均价环比下降，牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技、天邦食品、大北农、中粮家佳康、天康生物、京基智农、神农集团、华统股份、德康农牧、巨星农牧、东瑞股份、新五丰3月商品猪销售均价分别为9.91、10.11、9.74、10.38、10.62、9.87、9.57、9.55、10.12、9.82、10.0、10.1、10.1、10.9、10.08元/公斤，分别环比变动-14.50%、-12.99%、-14.93%、-10.29%、-16.84%、-12.89%、-20.38%、-11.41%、-11.31%、-12.32%、-13.40%、-12.60%、-10.46%、-11.13%、-12.95%。 风险提示：猪价异常波动、疫病不确定性、上市公司养殖成本下降不及预期。 目录 1、行业：3月养殖端加速出栏兑现压力，能繁边际回落去化趋势初步确立..........................................................................42、3月上市猪企生猪出栏均价环比下跌.....................................................................................................................................63、风险提示..................................................................................................................................................................................13 图表目录 图1：2026年3月全国生猪销售均价环比-14.25%.....................................................................................................................4图2：涌益样本4月计划出栏较3月实际出栏+3.07%...............................................................................................................4图3：生猪出栏中150kg以上占比周环比微升............................................................................................................................5图4：140kg以上大体重肥猪存栏占比环比微降.........................................................................................................................5图5：需求不足促使毛白价差进一步回落（元/公斤）...............................................................................................................5图6：春节后冻品库存迅速累积...................................................................................................................................................5图7：行业3月生猪养殖亏损进一步加深...................................................................................................................................6图8：涌益样本2026年3月能繁存栏环比-0.07%......................................................................................................................6图9：仔猪补栏意愿春节后持续下降（元/头）..........................................................................................................................6图10：行业后备母猪价格低位运行（元/头）............................................................................................................................6图11：2026年3月主要12家生猪养殖企业合计出栏1592.08万头，同比+6.69%................................................................7图12：2026年3月主要12家生猪养殖企业出栏增速分化.......................................................................................................7图13：2026年3月上市猪企销售均价环比下跌（元/kg）........................................................................................................8图14：牧原股份3月销售商品猪675.1万头，同比-2.65%.......................................................................................................8图15：牧原股份3月收入86.06亿元，均价9.91元/公斤.........................................................................................................8图16：温氏股份3月销售生猪368.28万头，同比+19.0%........................................................................................................8图17：温氏股份3月收入48.28亿元，均价10.11元/公斤.......................................................................................................8图18：正邦科技3月销售生猪93.64万头，同比+ 49.68%.......................................................................................................9图19：正邦科技3月收入7.18亿元，均价10.38元/公斤.........................................................................................................9图20：新希望3月出栏生猪130.47万头，同比+18%...............................................................................................................9图21：新希望3月收入15.47亿元，均价9.74元/公斤.........................................................................................................