高速率产品需求快速增长，公司营收利润大幅提升

买入（维持评级） 中际旭创（300308.SZ） 高速率产品需求快速增长，公司营收利润大幅提升 行业通信2026年04月21日收盘价（元）864.86总市值（百万元）963,108.56流通市值（百万元）958,529.24总股本（百万股）1,113.60流通股本（百万股）1,108.31近3月日均成交额（百万元）19,291.08 作者 事件。2026年3月30日，公司发布2025年年报。公司2025年实现营业收入382.40亿元，同比增长60.25%；实现归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%。4月16日，公司发布2026年一季报，2026Q1公司实现营收194.96亿元，同比增长192.12%；实现归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%。 分析师侯宾SAC：S1070522080001邮箱：houbin@cgws.com 算力基础设施需求强劲，高速光模块占比提升推动业绩显著增长。全球推理和算力需求快速增长，海外CSP厂商持续加大资本开支投入。根据2026年1月31日Factset预计，2026年四家云厂商的合计资本开支预计同比增长53%至5708亿美元。而AI算力带动的数据中心持续扩容，全球GPU、ASIC芯片等需求也居高不下，对光模块数量及传输速率要求不断提升。2025年公司高速光模块占比持续提升，产品出货节奏持续增长，推动公司业绩大幅提升。公司2025年实现营业收入382.40亿元，同比增长60.25%；实现归母净利润107.97亿元，同比增长108.78%；实现扣非后归母净利润107.10亿元，同比增长111.31%。公司全年销售毛利率达42.04%，同比提升8.2pct；销售净利率为30.28%，同比提升7.8pct。其中2025Q4单季度公司实现营收132.35亿元，同比增长102.08%，环比增长29.56%；单季度实现归母净利润36.65亿元，同比增长158.33%，环比增长16.85%。2026年一季度，公司营收利润均大幅增长，实现营收194.96亿元，同比增长192.12%；实现归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%。随着高端光模块产业园项目投产，公司产能进一步提升，为高端产品迭代与规模放量提供支撑，竞争优势有望持续强化。 分析师姚久花SAC：S1070523100001邮箱：yaojiuhua@cgws.com 分析师李心怡SAC：S1070525120001邮箱：lixinyi@cgws.com 相关研究 1、《盈利能力持续提升，1.6T、硅光产品需求旺盛—中际旭创25Q3点评》2025-11-102、《800G需求高增推动公司业绩提升，加大产能建设助力长期发展—中际旭创2025半年报点评》2025-08-283、《400G/800G高端光模块出货创新高，全年业 绩 水 平 大 幅 提 升—中 际 旭 创2024年 报&25Q1业绩点评》2025-04-23 积极推进产能建设，不断深化国际化战略布局。随着Scale-up、Scale-across网络快速兴起，硅光等技术需求加速提升，公司坚持推进前瞻研发，加大在1.6T、3.2T及以上高速率光模块以及硅光等产品技术的投入开发，积极推动下一代光互连技术的发展。同时公司继续加大1.6T、800G等高端产品的交付能力和出货量，2025年公司光通信收发模块产能2,806万只，同比提升34.4%；销量为2,109万只，同比提升44.55%。海外市场方面，公司积极推进国际化战略，提升海外重点客户的海外批量供货能力。我们认为，目前全球AI发展带动的算力需求高速攀升，对光模块等核心产品需求量及性能都提出了更高的要求，公司作为光模块行业领军企 业，将持续受益于行业发展，业绩水平或将持续提升。 盈 利 预 测 与 投 资 评 级 。我 们 预 计 公 司2026-2028年 归 母 净 利 润 为321.77/561.37/729.51亿元，2026-2028年EPS分别为28.96/50.52/65.66元，当前股价对应PE分别为30/17/13倍。鉴于公司光模块龙头地位的竞争优势，未来业绩有望实现较快增长，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济风险；市场竞争加剧风险；技术迭代风险；毛利率下滑风险。 财务报表和主要财务比率 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681