2025年报点评工业及海外业务稳健突破,布局AI开启智慧安全新纪元

其他专用机械2026年04月21日 青鸟消防（002960）2025年报点评 强推（维持）目标价：15.48元当前价：12.01元 工业及海外业务稳健突破，布局AI开启智慧安全新纪元 事项： 华创证券研究所 公司发布2025年报，2025年实现营业收入46.97亿元，同比下降4.58%；归母净利润3.20亿元，同比下降9.47%。2025年Q4实现营业收入13.38亿元，实现归母净利润0.82亿元。 证券分析师：吴鸣远邮箱：wumingyuan@hcyjs.com执业编号：S0360523040001 评论： 联系人：周志浩邮箱：zhouzhihao1@hcyjs.com 新旧国标切换致民商用短期承压，市占率逆势提升巩固龙头地位。2025年，受房地产景气度下行及新旧国标切换引发的旧国标产品低价竞争影响，公司国内民商用报警及疏散业务实现营业收入29.19亿元，同比下滑10.77%。但公司凭借渠道与稳定供应链优势，在行业洗牌中实现了市场份额的稳步提升。随着2025年Q4新国标产品切换销售，低价竞争格局进一步缓解，未来产品价格与毛利率有望进入修复通道。 公司基本数据 总股本(万股)87,980.89已上市流通股(万股)80,854.75总市值(亿元)105.67流通市值(亿元)97.11资产负债率(%)34.16每股净资产(元)7.2812个月内最高/最低价13.37/9.44 工业与行业消防业务多点突破，储能与数据中心业务延续高增。2025年公司国内工业/行业消防业务实现收入8.05亿元，同比增长2.56%。细分赛道中，数据中心消防业务发货额超1.7亿元，持续保持高速增长；储能消防业务呈爆发式增长，发货额超1.6亿元，同比涨幅近一倍。此外，公司在轨道交通领域首次中标北京地铁1号线支线全线项目及上海地铁15号线南延全线新国标疏散系统项目，实现了全国地铁全线消防系统业绩零的突破，为后续加速中高端工业消防市场的国产替代奠定坚实基础。 海外业务保持稳健增长，盈利能力大幅优化。2025年公司海外消防业务实现营业收入8.05亿元，同比增长14.54%。在行业整体承压背景下，海外业务毛利率同比提升3.63pct至49.59%，成为公司稳健发展的重要业绩支撑。公司坚持本土化运营，加拿大子公司新一代消防报警控制器通过UL认证，北美高端市场拓展取得实质性突破。西班牙子公司与法国子公司Finsecur、英国FB集团形成区域协同，共同深耕欧洲核心市场，渠道覆盖与市场渗透率持续提高。 发布“青鸟灵豹”机器人与大模型，加速向智慧安全控制转型。2025年公司正式发布“青鸟灵豹”四足消防机器人，聚焦极端复杂与高危消防场景，涵盖消防灭火、维保、远程值守、工业巡检四大产品形态。同时，公司推出“青鸟啵啵”消防专业大模型，并拟将证券简称更名为“青鸟智控”，标志着公司正由传统消防设备制造商向“AI智控+机器人”的智慧安全管控生态运营商全面升维。 相关研究报告 《青鸟消防（002960）2024年报和2025年一季报点评：工业/行业拓展顺利，积极布局消防机器人》2025-05-13《青鸟消防（002960）重大事件点评：AI+消防：受益出海与设备替换低估值龙头》2024-03-18《青鸟消防（002960）跟踪点评：电化学储能安全规程发布，储能消防市场整装待发》2023-02-14 投资建议：考虑到新国标落地后行业出清带来的竞争格局优化，以及公司在工业消防和海外市场的强劲拓展势头，我们预计公司2026-2028年营业收入分别为50.32/55.42/62.96亿元；归母净利润分别为3.79/4.62/5.61亿元，同比增速为18.7%/21.9%/21.4%。参考可比公司估值，AI赋能工业场景的估值溢价，给予公司2026年36倍PE，对应公司股价为15.48元/股，维持“强推”评级。 风险提示：民用需求持续下行风险、新国标落地执行不及预期、工业与海外市场拓展进度不及预期、市场价格竞争加剧等。 附录：财务预测表 计算机组团队介绍 首席分析师、组长：吴鸣远 上海交通大学硕士，曾任职于东方证券、兴业证券研究所，所在团队于2020—2022年连续三年获得新财富最佳分析师第三名，2023年加入华创证券研究所。 分析师：祝小茜 中央财经大学经济学硕士。曾任职于信达证券。2024年加入华创证券研究所。 分析师：胡昕安 工学硕士，曾任职于海康威视，2023年加入华创证券研究所。 助理研究员：周志浩 西安交通大学金融工程学士，克拉克大学金融学硕士，曾任职于众安保险权益投资部，2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：周楚薇 香港中文大学经济学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：杨玖祎 香港中文大学硕士。2024年加入华创证券研究所。 助理研究员：陈科玮 圣路易斯华盛顿大学硕士。2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所