电子装联“小巨人”业绩连续高增，PCBA产能释放与FPC新业务共筑成长

2026-04-21 诸海滨开源证券 🦄黄斌

公司概况：雅葆轩公布2025年年报及2026年一季报，2025年营收同比增长58.9%至5.99亿元，归母净利润同比增长36.39%至6583万元；2026年一季度营收同比增长56.47%至1.52亿元，归母净利润同比增长71.89%至2074万元。汽车电子、工业控制业务分别同比增长223.41%和125.63%。
产能释放：募投项目高端电子制造（PCBA产品）扩产项目投入进度97.18%，迁建项目之子项目预计2026年6月30日达产，新增产能预计2026年逐步爬坡，2027年完成释放。预计汽车电子高速增长，工业控制稳健增长，高端消费电子2026年恢复增长。
新设子公司：与铜陵众裕共同出资设立控股子公司铜陵雅葆轩电子有限公司，建设年产36万平方米柔性印制电路板（FPC）项目，投资约1.1亿元，为客户提供“柔性连接”到“刚性组装”一站式解决方案。
盈利预测：维持2026-2028年归母净利润预测分别为0.80/0.94/1.06亿元，对应PE分别为25.6/21.8/19.4倍，维持“增持”评级。
风险提示：原材料供应及价格波动、应收账款余额较大、毛利率下降的风险。