超精密制造小巨人，半导体+液冷服务器领域新业务共拓空间

阿为特是一家专注于科学仪器、医疗器械、交通运输等行业的精密机械零部件制造商，提供新品开发、小批量试制、大批量生产制造的一站式服务的高新技术企业及国家级专精特新“小巨人”企业。

核心观点： 公司聚焦精密机械零部件制造，积极拓展半导体和液冷服务器新业务，打开未来增长新空间。公司是海外龙头企业航空座椅零部件的多年合作供应商，随着全球客机更替速度加快，航空座椅零部件增长空间广阔。

关键数据：

• 公司预计2025-2027年归母净利润分别为0.13/0.24/0.33亿元，对应EPS分别为0.18/0.33/0.46元/股，对应当前股价PE分别为231.8/126.2/91.7倍。
• 2025年上半年公司半导体产品销售额同比增长超过140%。
• 2025年上半年公司在液冷服务器相关精密零部件领域的业务逐步渗入，相关产品开发取得重要进展。
• 2024年全球共有520架客机永久退役，2024年现役客机共有24,536架，比2023年增加了459架，增幅为1.91%。
• 2024-2044年，中国商飞预计全球喷气客机机队年均增长率为3.66%，预计到2044年底，全球客机数量预计为50,385架。

研究结论： 公司短期受新建项目折旧影响利润下滑，整体来看随着产能释放以及新产品投产，业绩有望进入快速释放期，公司市盈率高于可比公司均值，我们认为公司估值具有一定合理性。我们看好公司积极布局半导体领域+液冷服务器新业务未来，全球客机更替速度加快+背靠大客户航空座椅零部件增长空间广阔，首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示： 行业竞争加剧风险、新品拓展不及预期风险、原材料波动风险。