广发机械万泽股份年报点评高温合金业务持续高增持续受益于全球缺电

公司业绩表现

• 2025年实现营收12.91亿元，同比增长19.62%；归母净利润1.97亿元，同比增长2.22%；扣非归母净利润1.75亿元，同比增长8.88%。
• 2025年Q4实现营收3.50亿元，同比增长16.04%，环比增长11.02%；归母净利润0.27亿元，同比减少49.81%，环比减少46.40%；扣非归母净利润0.18亿元，同比减少56.65%，环比减少61.16%。Q4业绩受成本上升及销售、研发费用拖累。

业务板块表现

• 高温合金业务收入3.33亿元，同比增长41.52%，毛利率20.86%，同比下降7.15个百分点。
• 医药板块收入9.26亿元，同比增长15.09%，毛利率90.97%，同比上升1.36个百分点。

产业机遇

• 持续受益于两机产业：燃机方面，公司在西门子叶片供应进展顺利，份额有望提升，并深度参与国产燃机项目；商发方面，CJ系列进展不断，作为核心供应商有望受益。

产能扩张

• 公司计划将上海总产值至2030年扩张至35亿元，总产能达到50亿元以上，进入国内第一梯队。

研究结论

• 2025年有望成为公司业务兑现和估值逻辑发生较大变化的一年，持续受益于全球缺电，建议关注。