2026年半年报点评2026H1归母净利+17.5%，深度受益于全球两机产业高景气周期，一体化交付能力持续提升

基础件2026年09月03日 应流股份（603308）2026年半年报点评 推荐（维持） 2026H1归母净利+17.5%，深度受益于全球两机产业高景气周期，一体化交付能力持续提升 当前价：42.40元 公司公告2026年半年度报告：1）2026H1，公司实现营业收入18.3亿元，同比增长32.23%；归母净利润2.21亿元，同比增长17.52%；扣非后归母净利润2.15亿元，同比增长14.85%。利润增速慢于收入增速，主要由于营业成本（同比+37%）、研发费用（同比+37.21%）和财务费用（同比+41.25%）的增幅较大，分别源于原材料成本上涨、研发项目投入增加以及汇兑损失增加。2）分季度看：2026Q1、Q2，公司分别实现营业收入8.89、9.41亿元，同比分别+34.13%、+30.48%；归母净利润1.2、1.01亿元，同比分别+30.55%、+5.05%；扣非后归母净利润1.18、0.97亿元，同分别+31.42%、-0.45%。3）盈利能力：2026H1，公司毛利率34.03%，同比下滑2.3pct；净利率10.95%，同比下滑1.29pct。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 两机业务订单全面爆发，客户绑定与产品升级步入新阶段。公司两机业务在上半年表现极为亮眼，是业绩增长的核心引擎，2026H1，两机业务实现收入8.87亿元，占主营业务收入比重已达49.56%，期末在手订单约22亿元，占公司总在手订单比例约70%，公司已逐步从传统铸件企业成功转型为两机核心部件供应商。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 燃气轮机领域：1）与西门子能源合作全面深化：全面启动西门子能源4000F型燃气轮机1-4级动叶、导叶全系列研发任务，同步开展8000H、9000HL等旗舰机型叶片攻关，已有5大品种正式进入生产件批准程序和首台生产阶段。2）与贝克休斯续签5年战略合作协议：业务定位从单一铸件供应商升级为"铸造+加工+涂层"一体化成品交付商，价值量或将显著提升。3）与安萨尔多的合作实现从研发到批产的跨越：全面启动AE64.3A、AE94.3A、AE94.2、GT26、GT36等全系列燃机叶片开发及批产，截至2026/6/30，在手订单达到3.77亿元。4）新客户拓展成果显著：成功获得韩国斗山380MW重型燃机叶片订单，2026Q1即斩获10台订单，截至2026/6/30已累计获得23台订单。 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 航空发动机领域：1）深度融入赛峰LEAP系列发动机供应链，承接12个型号的机匣产品研发制造任务，其中LEAP-HUB大型复杂结构机匣已通过首件鉴定，预计2027年陆续转入大批量生产。2）为罗罗公司配套的4款复杂轴承座产品顺利通过首件报批，将于2026年下半年实现批量生产。 公司基本数据 总股本(万股)72,843.39已上市流通股(万股)72,843.39总市值(亿元)308.86流通市值(亿元)308.86资产负债率(%)60.39每股净资产(元)7.6412个月内最高/最低价83.00/28.27 其他业务稳步推进，构筑长期增长点。1）核能核电业务：公司在“华龙一号”等重大工程中保持稳定交付，同时在核辐射柔性屏蔽材料等新材料领域取得技术突破，并积极布局核聚变装备配套。2）航空整机业务：通过外延并购浙江华奕、合肥京理飞动，加速布局中大型无人机与混合电推进系统市场，强化“动力+整机”的产业链协同优势，为长期发展打开新空间。 投资建议：1）盈利预测：基于上半年业绩情况及募投项目最新进展，我们调整公司2026年盈利预测至5.5亿元（原预测值为6.2亿元），维持2027-28年8.6、13亿元，对应EPS分别为0.75、1.18、1.78元，对应PE分别为57、36、24倍。2）公司布局四大方向（航空发动机、燃气轮机、核能新材料、低空）均属未来战略级新质生产力。公司可转债项目达产后有望进一步巩固优势、提升附加值、带来利润可观增量，强调“推荐”评级。 风险提示：国际贸易摩擦、募投项目不及预期、低空政策不及预期。 相关研究报告 《应流股份（603308）2025年报及2026年一季报点评：“两机业务”出海正当时，公司订单饱满景气高增》2026-04-26《应流股份（603308）2025年三季报点评：25Q3 业绩同比增长41.1%，盈利能力提升明显，持续看好公司布局四大未来战略级产业方向》2025-10-31 资料来源：Wind，华创证券 资料来源：Wind，华创证券 附录：财务预测表 交通运输组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 联席首席分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 资深分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 助理研究员：郑旭雯 上海财经大学金融硕士，2026年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所