海外宏观
- 美国3月PPI不及预期，短期通胀压力边际缓和：美国3月PPI同比增速低于市场预期，能源价格向上传导力度弱于此前预期，市场短期通胀焦虑有所缓解。但生产端上游价格压力仍在持续累积，通胀后续仍有再度上行可能，美联储政策节奏依旧存在不确定性。
- 美伊谈判边际缓和，但停火窗口期临近风险仍存：美伊双方在第三方斡旋下保持外交沟通，黎以临时停火，氛围边际回暖，但核心谈判分歧仍未化解，暂未达成实质性共识。4月22日临时停火到期日临近，协议落地变数较大；海峡开而复关，航运仍未修复。若谈判再度受阻，能源价格易反弹，或将重新扰动全球上游通胀传导与美联储政策节奏。
- 货币政策：全球央行激进紧缩预期持续降温，市场大幅下调美联储再度加息押注，宽松预期有所修复，欧日等主要经济体额外收紧政策的概率同步回落。短期各大央行仍维持高利率观望基调，后续政策节奏将重点跟踪通胀传导与地缘局势演变。
大类资产
- 市场定价伊朗版“TACO”，美股再创新高：美伊谈判预期再次升温，美股成功“收复失地”并再创新高，黄金再次站上4800美元/盎司大关。霍尔木兹海峡开始“初步”恢复通航，WTI原油一度跌破80美元/桶大关。周末伊朗再次封锁霍尔木兹海峡，油价持续上涨对黄金等降息有利资产的利空作用有望“边际递减”。
- 油价上涨对金价的利空作用可能“边际递减”：产油国地缘冲突引发金价回撤20%左右时，未来1年左右黄金最大回撤或有所下降。市场具备“学习效应”，即使伊朗再次封锁霍尔木兹海峡，其对金价的利空作用有望“边际递减”。
- 伊朗版“TACO”交易下，美股“再创新高”：霍尔木兹海峡初步恢复通航导致美股“再创新高”。周末随着伊朗再次控制霍尔木兹海峡，美股有望在“TACO”作用下再次呈现“先抑后扬”。
- 美债价格企稳回升，美元延续贬值：美债价格逐步企稳回升，反映了市场对通胀上行预期有所降温。美元继续贬值，主要受美国核心CPI低于预期、美伊冲突“暂缓”影响。
下周重要事件预览
- 美国3月零售销售、4月标普全球PMI
- 参议院就沃什的美联储主席提名举行听证会
风险提示
- 美国经济超预期放缓
- 油价上涨超预期，导致通胀快速上行
- 美联储降息节奏不及预期
