有色金属周报-铜：海外铜矿减产和国内社库趋降或支撑铜价

核心观点

• 供给端：海外铜矿减产（如伊朗、肯尼科特铜矿停产）和国内铜精矿进口指数持续为负，导致国内铜精矿供需预期偏紧；国内粗铜加工费持平，但冶炼厂检修产能增加，预计4月粗铜生产量环比减少。
• 需求端：铜价上涨致多数下游新增订单减少，但存量订单保持平稳；再生铜制杆、铜板带、铜管产能开工率升高，精铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、黄铜棒产能开工率下降。
• 库存端：国内外电解铜总库存量连续下降，但伦金所库存量增加；COMEX铜库存量减少。

关键数据

• 铜精矿：中国铜精矿进口指数为负，世界港口铜精矿出港量增加。
• 库存：中国保税区电解铜库存减少，社会库存减少，伦金所库存增加，COMEX库存减少。
• 下游：再生铜制杆、铜板带、铜管产能开工率升高；精铜制杆、铜电线电缆、铜漆包线、黄铜棒产能开工率下降。
• 价格：沪铜基差为负，月差为正；LME铜(0-3)和(3-15)合约价差为负；COMEX铜近远月合约价差为负。

研究结论

• 铜价：沪铜价格宽幅震荡偏强，建议逢价格回落轻仓布局多单，关注95000-97000附近支撑位及106000-115000附近压力位。
• 套利机会：建议暂时观望沪铜基差和月差的套利机会，以及LME铜(0-3)和(3-15)合约价差的套利机会。
• 风险提示：国内外经济与就业预期变动，货币与财政政策预期变动，地缘政治风险。

进展与预期

• 伊朗铜矿：SarChesmeh和Khatoon Abad铜矿停产，预计4月铜精矿进口量环比减少。
• 国内铜精矿：CSPT计划降低矿产铜产能开工率，但新项目将逐步投产。
• 废铜：亚洲废铜供给趋紧，欧洲政策限制废铜出口，预计国内废铜4月进口量环比增加。
• 下游需求：精铜杆、铜电线电缆、铜漆包线、黄铜棒、铜板带、铜箔、铜管等行业产能开工率变化，反映不同领域需求情况。