有色金属周报-铜：铜矿硫磺供紧和国内社库趋降或支撑铜价

核心观点

• 供给端：智利铜矿因天气暂停作业致铜精矿供应偏紧；海外废铜出口政策收紧，国内粗铜加工费低位；全球硫磺供应紧张；国内电解铜检修产能变化；美国可能加征关税。
• 需求端：传统消费淡季，下游新增订单有限；再生铜制杆产能上升，精铜制杆及铜材产能下降。
• 库存端：国内外电解铜总库存下降，但保税区库存增加。

关键数据

• 铜精矿：中国铜精矿进口指数持续为负。
• 废铜：国内废铜生产量环比减少，进口量或增加。
• 电解铜库存：上期所、国内社会库存下降，伦金所库存下降，COMEX库存增加。
• 铜材：精铜杆、铜电线电缆、铜漆包线、铜板带、铜管、黄铜棒产能开工率变化。

研究结论

• 沪铜：高位震荡，关注100000-103000附近支撑位及106000-109000附近压力位。
• 伦铜：关注13000-13300附近支撑位及13900-14200附近压力位。
• 美铜：关注5.7-6.0附近支撑位及6.7-7.0附近压力位。
• 套利机会：建议暂时观望沪铜基差和月差、LME铜(0-3)和(3-15)合约价差套利机会。
• 关税风险：特朗普需在9月30日前确定是否对进口电解铜加征关税。

风险提示

• 国内外经济与就业预期变动。
• 国内外货币与财政政策预期变动。
• 地缘政治风险变动。