市场概述
上周碳酸锂盘面价格中枢大幅上移，主要受津巴布韦出口结果落定、供应端消息面利多发酵及锂电权益板块共振提振。期货主力合约LC2605周内上涨12.7%至177560，资金增仓量较大，加权合约持仓总量72.67万手。现货方面，SMM电池级和工业级碳酸锂均价周环比下跌7.8%左右，但周内价格上涨幅度扩大，下游观望情绪浓厚，成交未明显放量。
消息面与供应
- 供应扰动预期强化：澳大利亚维州Geelong炼油厂火灾引发对澳洲柴油短缺的担忧；多家锂电企业发布一季度业绩报告，数据偏强带动权益市场情绪。
- 产量数据：周内产量小幅增加，增幅缩小，冶炼加工开工率维持偏高，项目产能爬坡稳定放量。3月碳酸锂产量106620吨，环比增加23530吨，同比增长35%；电池级碳酸锂产量77940吨，同比增加40%；工业级碳酸锂产量28680吨，同比增加23%。4月产量预计增至110950吨。
- 地区产量：江西、青海主产区产量继续增加，四川产量基本稳定。4月江西产量预计28300吨，较上月增加720吨；四川产量预计18400吨，青海产量预计15850吨。
- 产能开工：上游冶炼产能持续扩张，3月开工率大幅回升。4月碳酸锂月度产能预计15.89万吨，较上月提升0.32%；氢氧化锂产能5.22万吨，基本持平。3月碳酸锂开工率60%，氢氧化锂开工率52%。
- 进口：3月进口预计有所增加，月均进口量维持在1.5-2.5万吨，主要来自南美智利阿根廷。3月智利碳酸锂出口量创单月新高，占比73.5%。
库存与需求
- 库存：社会环节延续垒库，幅度稍有缓和，上游冶炼厂库存继续增加，电芯厂和贸易商库存累积，下游库存持稳。截至4月16日，样本周度库存总计102814吨，周环比增加1012吨；交易所仓单总量30023张，周内增加4570张。
- 需求：整体维持韧性，预期有所改善。政策及季节性影响下车销数据偏弱，动力关注带电量提升及出口带动；储能预期乐观，头部企业基本满产。3月碳酸锂需求量132209吨，同比增加52%，4月预计增至137088吨，环比增幅约3.7%。
- 材料排产：磷酸铁锂产量预计继续环增，三元表现相对偏弱，低镍材料产量占比小相对稳定，NCA有小幅环增。4月磷酸铁锂产量预计450400吨，环比增加23600吨；三元材料产量预计80970吨，环比减少3240吨。
- 废旧回收：价格中枢上移后回收端增加较快，3月国内废旧锂电回收总量41519吨，环比增加49.8%，同比增加60.6%。
- 动力终端数据：2026年补贴政策调整后，年初新能源车市降温，但单车带电提升明显。4月1-12日，全国乘用车新能源零售22.4万辆，同比降11%，厂商批发19.9万辆，同比降29%。3月厂商新能源批发预估112万辆，同比持平。
- 电池数据：3月动力和储能电池合计产量177.7GWh，环比增长25.5%；国内动力电池装车量56.5GWh，环比增长114.9%，同比下降0.1%。磷酸铁锂电池装车量45.8GWh，占总装车量81.0%，环比增长122.3%。
观点与策略
- 核心观点：供应端潜在矛盾预期强化，资金乐观情绪主导下盘面持续强势，基本面现实具备韧性，下游排产和补库预期好转，价格底部支撑强化。盘面价格中枢已抬升，短期预计维持偏强运行，主力参考17-18.5万。
- 策略：前期多单持有，无仓位考虑卖出虚值看跌期权。
