市场概述
节后碳酸锂盘面价格中枢继续上移，主要受假期宏观风险释放后资金情绪乐观及供应端消息扰动影响。津巴布韦暂停锂矿出口事件对3月进口补充有一定影响，但预计整体影响有限。
主力合约与现货价格
- 期货主力合约LC2605周内上涨16.2%至171900，持仓总量71.17万手。
- 现货方面，SMM电池级碳酸锂现货均价17.2万元/吨，工业级碳酸锂均价16.85万元/吨，周环比均上涨20%左右。盐厂散单出货意愿仍偏弱，高价之下询盘较多但成交相对冷清。
宏观环境
中共中央政治局会议提出持续扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。
供应端
- 周度产量数据转为增加，季节性盐厂检修陆续进入尾声，假期已有部分结束检修复产，开工率提升带动供应增加。
- 截至2月26日，SMM碳酸锂周度产量20184吨，较节前一周数据增加1638吨。2月碳酸锂产量预计81930吨。
- 1月产量97900吨，环比减少1300吨，同比增长53%；其中，电池级碳酸锂产量71440吨，同比增加51%；工业级碳酸锂产量26460吨，同比增加60%。
- 2月锂辉石产量大幅下滑，主要产区均有减产，江西、四川、青海三大主产区产量预计均有明显减少。
- 上游冶炼产能持续扩张，开工率降低，柔性线有转产碳酸锂趋势。2月碳酸锂月度产能预计15.73万吨，较上月继续提升0.27%。
需求端
- 需求整体预期偏乐观，今年季节性影响弱化，动力重卡订单增量有所带动，储能头部企业基本维持满产。
- 1月碳酸锂需求量124683吨，较上月减少5435吨，同比增加51.54%。2月在节假日影响下碳酸锂需求量预计继续降至110467吨。
- 2月磷酸铁锂产量预计354000吨，环比预计减少42600吨。2月钴酸锂月度产量预计为7780吨，环比预计减少2570吨；锰酸锂2月产量预计为10790吨，环比预计减少880吨。
- 2月三元材料产量预计69250吨，环比预计减少11820吨。其中中低镍三元（5/6系）产量预计分别为7170吨和32650吨，中低镍排产下滑幅度更大；高镍三元（8/9系）排产预计分别为18350吨和9900吨，小幅环减。
- 废旧回收延续增加，1月国内废旧锂电月度回收总量37409吨，环比增加7.34%，同比增加65.7%。
库存情况
- 全环节维持去库节奏，上游冶炼厂库存假期有所增加，下游春节期间仍有开工整体去库，电芯厂和贸易商库存基本持稳。
- 截至2月26日，样本周度库存总计100093吨，较节前一周总库存减少2839吨；冶炼厂库存18382吨，下游库存40021吨，其他环节库存41690。
- 交易所库存方面，截至2月27日仓单总量38461张，周内增加1179张，新仓单继续注册。
看点与策略
- 情绪和现实基本面维持韧性，供应扰动消息面问题带来的短期情绪提振目前基本已反馈，后续影响或逐步消化。
- 短期大幅利空有限，盘面或维持偏强运行，主力参考17-18.5万区间为主，逐步进入政策窗口期，后续关注政策和宏观预期变动对交易逻辑的影响。
- 策略：前期多单逢高可适当减仓，或尝试期权保护。
数据来源
Wind、Mysteel、SMM、广州期货交易所，广发期货研究所
