杰普特（688025）2022年年报点评
公司概况
杰普特专注于激光器行业十余年，是国内首家商用“脉冲可调高功率脉冲光纤激光器（MOPA脉冲光纤激光器）”生产制造商和领先光电精密检测及激光加工智能装备提供商。公司主要产品包括激光器、激光/光学智能装备、光纤器件，应用于消费电子、泛半导体、新能源、生物医疗等领域。
业绩表现
- 营收：2022年实现营收11.7亿元，同比下降2.2%，主要受下游消费电子行业需求疲软和供应链不稳定影响，以及公司战略收缩连续光激光器业务。
- 净利润：2022年实现归母净利润0.8亿元，同比下降16%。
- 毛利率：2022年整体毛利率35.6%，同比上升0.7pp，Q4单季度毛利率40.5%，环比Q3提升7.2pp。
- 期间费用率：2022年期间费用率为28.3%，同比提升0.9pp，其中销售费用率提升1.4pp，管理费用率下降0.2pp，研发费用率提升2.1pp，财务费用率下降2.4pp。
- 净利率：2022年整体净利率6.5%，同比下降1.1pp，Q4单季度净利率为7.0%，环比Q3提升1.5pp。
业务分析
- 激光器业务：2022年实现营收6.0亿元，同比下降2.2%，其中连续光激光器业务因市场价格竞争激烈而亏损。
- 激光/光学智能装备业务：2022年实现营收4.7亿元，同比下降3.1%。
- 光纤器件业务：2022年实现营收0.3亿元，同比下降32.9%。
- 新能源、XR光学检测等业务：公司2021年开始布局锂电、光伏领域，在行业主流客户中获得突破，XR光学检测设备获得头部客户订单，光伏钙钛矿领域设备获得行业厂商重视。
盈利预测与投资建议
- 预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为1.60亿元、2.34亿元、3.01亿元，对应EPS分别为1.70、2.49、3.21元，未来三年归母净利润将保持58%的复合增长率。
- 估值：给予公司2023年35X目标PE，6个月目标价59.50元，首次覆盖，给予“持有”评级。
风险提示
- 技术研发风险
- 公司收入结构波动的风险
- 行业市场竞争加剧的风险
- 下游行业周期性波动的风险
