电力设备行业年度-中期-季度投资策略：海内外电网投资共振，工控有望穿越底部周期

电力设备行业

• 国内电网投资快速增长： 2024年前10个月电网工程投资总额达到4502亿元，同比增长20.7%，主要得益于新能源装机容量的显著上升。输变电设备招标金额同比增长11.4%，特高压项目进入密集招标和施工阶段，带动相关设备需求。
• 海外电网投资强劲： 2024年1至10月，变压器出口总额达到50.70亿美元，同比增长28.8%。英国、美国、日本、印度、巴西、南非等国家加速电网投资，海外电力设备需求持续向好。
• 电力设备板块回顾： 2024Q3电力设备板块企业营收同增，特高压板块营收增长显著。一次升压变、特高压环节业绩表现亮眼，电表环节稳定增长，信息化承压。

工业控制行业

• 行业需求承压： 2024Q3工控整体/OEM市场/项目型市场规模分别为722.5/229.9/492.6亿元，同比分别-1.3%/-4.3%/+0.1%，受新能源行业和基建投资放缓拖累。
• 公司业绩修复： 2024年Q1-Q3工控板块主要公司实现营收1276.86亿元，同比增长9.8%；单季度来看，24Q3板块营收达到454.12亿元，同比增长14.5%。2024Q1-Q3工控板块主要公司合计实现归母净利润109.9元，同比下降1.81%，但24Q3实现连续两个季度同比转正。
• 行业展望： 工控市场份额向头部公司集中，国产替代进程加速。传统行业复苏+大规模设备更新政策落地或成为新一轮补库周期到来的驱动因素。

风险提示

• 电网投资不及预期
• 特高压建设不及预期
• 行业竞争加剧
• 海外贸易政策风险