2024年三季报点评：三季度营收利润双增长，多点布局成效渐显

事项：公司发布2024年三季报，Q1-Q3实现营收10.70亿元（同比+18.41%），归母净利润1.03亿元（同比+23.05%）；Q3营收4.76亿元（同比+41.02%），归母净利润0.49亿元（同比+38.99%）。

评论：

1. 费用控制与利润提升：销售/管理/研发/财务费用控制较好，Q3净利率环比提升。Q1-Q3毛利率/净利率分别为40.20%/9.12%（同比+0.75pct/-0.12pct），费用率分别为6.99%/8.16%/11.69%/-0.51%（同比-0.54pct/-0.02pct/-0.21pct/-0.17pct）；Q3毛利率/净利率分别为39.91%/9.79%（环比-0.3pct/+2.24pct）。

2. 业务增长：Q3业绩增长主要得益于摄像头模组光电有源检测业务收入增加，激光器业务稳定贡献利润。激光器业务通过优化产品结构、定向研发布局成效显著，但受制造业景气度（7-9月PMI均低于50）影响，预计复苏后将进一步增长。

3. 智能装备布局：公司在新能源（钙钛矿模切设备）、消费电子（AI手机/AR眼镜需求）、被动元器件（高精密加工设备）等领域多点布局，成效渐显，以国产替代为目标。

投资建议：

• 考虑制造业景气度及XR行业进展不及预期，下调业绩预期。
• 预计2024-2026年营收分别为14.71/19.01/25.03亿元，归母净利润分别为1.49/2.03/2.83亿元，EPS分别为1.57/2.13/2.98元。
• 给予2025年28倍PE，目标价59.64元，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 消费电子/制造业景气度不及预期；
• 新应用场景/海外业务/新产品研发/应收账款回款/存货计提风险。