氟化工行业：2024年4月月度观察：制冷剂保持高景气，多地推进萤石矿专项整治

核心观点

• 行业整体表现：4月氟化工行业指数跑输申万化工指数和沪深300指数，但制冷剂保持高景气，多地推进萤石矿专项整治。
• 制冷剂行情：三代制冷剂价格持续上涨，R32和R410a涨幅明显，R22市场有待售后需求提升消化，R134a价格平稳运行。萤石价格明显上涨，供应紧张加剧。
• 下游需求：空调、汽车、冰箱等行业排产数据靓丽，出口需求旺盛，“以旧换新”政策推动消费活力。
• 政策环境：中国、美国、欧盟对制冷剂的配额管理逐步收紧，PFAS提案对制冷剂迭代进程可能产生影响。
• 含氟聚合物：PTFE、PVDF价格有所回调，FEP需求前景广阔。

关键数据

• 制冷剂价格：R22市场国内主要核心工厂出货报盘25000-26000元/吨，R32市场零散订单市场30000-31000元/吨，R134a市场价格保持31000-32000元/吨区间平稳运行，R125市场落实42000-45000元/吨。
• 萤石价格：97%萤石湿粉市场出厂均价在3510元/吨，较2月低点上涨了7.18%。
• 空调排产：2024年3月家用空调生产2180.8万台，同比增长23.4%；销售2242.9万台，同比增长21.6%。
• 汽车销量：2023年汽车产销量分别达3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%。
• 冰箱出口：2024年3月我国出口冰箱647万台，同比增长23.1%；1-3月累计出口1779万台，同比增长34.4%。
• 空气源热泵：2023年空气源热泵销售规模约303亿元，同比增长13.2%。

研究结论

• 行业趋势：三代制冷剂将持续景气复苏，供需格局向好发展趋势确定性强，三代制冷剂龙头厂商将迎来经营业绩的大幅修复及复苏。
• 投资建议：建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、规模领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业，如巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、金石资源、东阳光等公司。
• 风险提示：氟化工产品需求不及预期；政策风险（氟制冷剂环保政策趋严、升级换代进程加快、配额发放政策变更等）；全球贸易摩擦及出口受阻；地产周期景气度低迷；各公司项目投产进度不及预期；原材料价格上涨；化工安全生产风险等。