氟化工行业：2024年10月月度观察-四季度空调出口排产创新高，三代制冷剂价格进一步上涨

10月氟化工行情回顾

市场表现：截至10月末，氟化工指数上涨5.46%，跑赢申万化工和沪深300指数。制冷剂价格整体上涨，R22、R134a等品种涨幅预期充足。外贸市场表现向好，R22、R32、R134a“国内-出口”价差收敛。

配额方案：生态环境部发布2025年制冷剂配额方案，二代制冷剂削减，三代制冷剂R32增发4.5万吨。HCFCs生产和使用总量削减67.5%和73.2%，R22内用配额削减28%。HFCs增发4.5万吨R32，增加年内配额调整机会。

空调排产：2024年空调产量和销量同比增长，出口排产保持高速增长。11月和12月内销和出口排产均同比大幅增长。

汽车行业：汽车出口增长势头延续，新能源汽车热管理系统需求提升。

冰箱/冷柜/热泵：冰箱内销排产同比提升，海外出口增长。冷柜产量同比增长4.1%。空气源热泵市场快速发展，预计2029年市场规模达657.29亿美元。

含氟聚合物：PTFE、PVDF供给端增加，需求增速不及供给增量。FEP行业供给减少，市场博弈小幅反转。

相关要闻：生态环境部发布2025年制冷剂配额方案，自然资源部发布2023年我国萤石资源储量，印度对华R134a发起反倾销调查，多氟多相关项目竣工环保验收和开工动土。

观点及盈利预测：看好R22、R32制冷剂景气度延续，供需格局向好，龙头企业有望保持长期高盈利水平。建议关注产业链完整、规模领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业。

相关标的：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、金石资源。

风险提示：氟化工产品需求不及预期，政策风险，全球贸易摩擦，地产周期景气度低迷，项目投产进度不及预期，原材料价格上涨，化工安全生产风险。