氟化工行业：2026年4月月度观察：制冷剂价格继续上行，氟化工企业业绩高增

4月氟化工行业整体表现跑赢大盘，主要受制冷剂价格上涨带动。核心观点如下：

• 行业整体表现：截至4月末，申万氟化工指数上涨6.59%，跑赢上证综指0.9pct，但跑输申万化工指数和沪深300指数。国信化工氟化工价格指数和国信化工制冷剂价格指数分别上涨5.60%和2.67%。
• 制冷剂行情：R32、R125、R134a等主流制冷剂价格持续上涨，R22报价上涨至1.95-2.05万元/吨。原料成本提升对价差影响有限。1-3月R22、R32、R125、R134a出口量同比下滑，但出口价格与内贸价格趋同。
• 空调排产：5月空调排产同比小幅下滑，终端需求承压。预计后续旺季空调出货在厄尔尼诺现象下仍有提升空间。1-3月空调出口量同比下滑，5月出口排产同比下滑。
• 含氟聚合物：PTFE、PVDF、FEP价格均上涨，受成本支撑和供需改善推动。PTFE整体挺价维稳，PVDF市场整体挺价维稳，FEP受供给收缩叠加成本支撑，产业链价格稳步抬升。
• 政策与配额：生态环境部公示2026年制冷剂配额核发情况，二代制冷剂配额削减，三代制冷剂配额制度延续，R32、R125、R134a等主流制冷剂将保持供需紧平衡，价格长期仍有上行空间。
• 投资建议：看好R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度，对应制冷剂配额龙头企业有望保持长期高盈利水平。看好液冷产业对氟化液与制冷剂需求的提升。建议关注PVDF、PTFE等含氟高分子价格修复。建议关注产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业及上游资源龙头，如巨化股份、东岳集团、三美股份等公司。
• 风险提示：氟化工产品需求不及预期、政策风险、全球贸易摩擦及出口受阻、地产周期景气度低迷、各公司项目投产进度不及预期、原材料价格上涨、化工安全生产风险等。