氟化工行业：2026年3月月度观察：二季度空调排产同比增速转正，制冷剂价格继续上行

3月氟化工行业整体表现跑输大市，但价格指数有所上涨。核心观点如下：

• 行业表现：截至3月末，申万氟化工指数下跌13.6%，跑输申万化工指数和沪深300指数。但国信化工氟化工价格指数和制冷剂价格指数分别上涨6.62%和2.82%，萤石、无水氢氟酸、部分制冷剂价格上涨。
• 制冷剂行情：R32、R125、R134a等主流制冷剂长协价格和报价上涨，R22成交价上涨。原料价格上涨导致产品成本上升，但产品价格基数较高，对价差影响有限。
• 出口情况：3月出口排产同比下滑，但年后降幅收窄。出口价格与内贸价格趋同。
• 供需情况：2026年5月起空调排产同比增速转正，出口排产同比下滑。汽车出口增长势头延续，冰箱内销排产同比下滑，出口排产同比上升。
• 液冷市场：数据中心能耗增长，液冷技术成为趋势，带动氟化液和制冷剂需求提升。
• 配额政策：2026年制冷剂配额调整幅度较小，行业景气度延续。R32、R134a、R125等主流制冷剂景气度将延续，价格长期仍有上行空间。
• 含氟聚合物：PTFE、PVDF、FEP价格上涨，受成本支撑和供需改善推动。
• 投资建议：关注PVDF、PTFE等含氟高分子价格修复，以及产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业。

关键数据：

• 上证综指、沪深300指数、申万化工指数、氟化工指数涨跌幅
• 国信化工氟化工价格指数、国信化工制冷剂价格指数
• R32、R22、R125、R134a等制冷剂价格
• R22、R32、R125、R134a等制冷剂出口量及出口单价
• 空调、汽车、冰箱排产数据及出口数据
• 数据中心PUE情况
• 液冷数据中心、液冷服务器市场规模
• 制冷剂配额数据

研究结论：

• 制冷剂配额约束收紧是长期趋势，看好主流制冷剂景气度延续。
• 液冷产业发展将带动氟化液和制冷剂需求提升。
• 建议关注PVDF、PTFE等含氟高分子价格修复，以及产业链完整、基础设施配套齐全、制冷剂配额领先以及工艺技术先进的氟化工龙头企业。