汽车：特斯拉系列点评五：2024Q2盈利承压 AI智驾升级

2024年7月24日，特斯拉公布2024Q2财报，分析师崔琰维持对该公司的推荐评级。

事件与财报概览
特斯拉2024Q2交付量44.4万辆，同比-4.8%/环比+14.8%，其中S/X+Cybertruck交付2.2万辆（同比+12.1%/环比+26.6%），3/Y交付42.2万辆（同比-5.5%/环比+14.2%）。总收入255.0亿美元（同比+2.3%/环比+19.7%），汽车业务收入198.8亿美元（同比-6.5%/环比+14.4%），毛利率18.0%（同比-0.2pt/环比+0.6pt），归母净利润14.8亿美元（同比-45.3%/环比+30.9%）。

核心数据与影响因素

• 营收端：能源业务收入30.1亿美元（同比+99.7%/环比+84.3%），主要来自能源发电与存储业务扩张及Cybertruck交付；剔除新能源积分后单车ASP降至4.3万美元。
• 利润端：毛利率下滑主因包括重组费用、AI研发投入增加、车型销量和ASP下降，部分被监管信贷收入增加、能源业务毛利增长及成本优化冲抵。
• 费用端：研发费用10.7亿美元（同比+13.9%），销售管理费用12.8亿美元（同比+7.2%）。
• 产能端：全球总产能达235万辆，加州工厂（65万辆）、上海工厂（95万辆）、柏林工厂（37.5万辆）、德州工厂（37.5万辆）。

智能化与新技术进展

• FSD V12.5：合并高速与城市技术栈，未来向无监督模式过渡。
• Robotaxi：发布会推迟至2024年10月10日，德州工厂生产，2025年投产。
• 人形机器人Optimus：2025年初限量生产，2026年推出量产版，长期或提升估值。

投资建议与产业链机会
分析师看好特斯拉技术升级与智能驾驶布局，建议关注：

1. 新势力产业链：拓普集团、新泉股份、双环传动；华为产业链：沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份。
2. 智能化核心主线：智能驾驶（伯特利、德赛西威、科博达）+智能座舱（上声电子、继峰股份）。

风险提示：车型销量不及预期、新车型投放进度不及预期。