特斯拉系列点评四：新车型加速推出AI智驾引领行业

特斯拉2024Q1财报分析

销量与收入概览

• 销量：特斯拉在2024年第一季度交付了38.7万辆汽车，相较于去年同期下滑8.5%，环比下降20.2%。其中，S/X+Cybertruck系列交付1.7万辆，同比增长59.2%，环比减少25.9%；3/Y系列交付37万辆，同比下降10.3%，环比减少19.9%。

• 收入：汽车业务收入为173.8亿美元，同比下降12.9%，环比下降19.4%。整体收入213.0亿美元，同比减少8.7%，环比减少15.4%。

毛利与毛利率

• 汽车业务毛利：为32.1亿美元，同比下降25.8%，环比下降21.0%。汽车业务毛利率（不计新能源积分）降至16.4%，同比下滑2.6个百分点，环比下滑0.8个百分点。

• 总毛利：37.0亿美元，同比下降18.1%，环比减少16.7%。总毛利率为17.4%，同比减少1.9个百分点，环比下滑0.2个百分点。

营收与利润分析

• 营收承压：虽然存在AI及相关研发投入的增加等因素，但营收仍面临短期压力。汽车业务收入下滑主要由于销量减少及单车平均售价（ASP）下降。

• 利润表现：GAAP准则下归母净利润为11.3亿美元，同比下降55.1%，环比下滑85.8%。非GAAP单车净利润为3,970.9美元，相比上一季度下降1,158美元。

成本与费用

• 费用增加：研发费用同比/环比分别增长49.3%和5.2%，销售管理费用也相应提升，分别增长27.7%和7.3%。

产能与产品布局

• 产能情况：加州工厂产能超过65万辆，其中Model S/X为10万辆，Model 3/Y超过55万辆。上海工厂产能超过95万辆，全部为Model 3/Y。柏林工厂产能37.5万辆，全部为Model Y。德州工厂产能超过37.5万辆，其中Model Y超过25万辆，Cybertruck超过12.5万辆。

• 新产品：下一代车型基于现有平台改造，计划于2024年底或2025年上半年上市，预计能推动特斯拉年销量至300万辆。

自动驾驶与机器人进展

• FSD V12：全自动驾驶技术取得进展，端到端神经网络算法的实现将对自动驾驶行业产生巨大影响。FSD使用率在全美试用车辆中超过50%，并与主要车企就FSD授权进行谈判。

• Optimus：人形机器人Optimus预计在年内开始在工厂中执行生产任务，并可能在2025年底前实现对外销售。

投资建议

• 关注领域：新势力产业链、智能化产业链、机器人产业链。

• 建议关注公司：拓普集团、新泉股份、旭升集团、双环传动、爱柯迪、岱美股份、伯特利、德赛西威、经纬恒润-W、科博达、上声电子、光峰科技、继峰股份、拓普集团、双环传动、精锻科技、贝斯特。

风险提示

• 销量风险：车型销量可能未达预期。
• 新车型风险：新车型投放进度可能存在不确定性。

此分析基于特斯拉2024年第一季度财报数据，综合考虑了销量、收入、毛利、成本、费用、产能、新产品布局、自动驾驶进展以及机器人项目等方面的关键指标，为投资者提供了全面的财务与战略视角。